產量增幅弱于預期 滬銅基本面走弱

背景分析：

外盤市場：11月21日LME開盤8041.5美元/噸，收盤7895美元/噸，較前一交易日收盤價8036美元/噸跌1.75%。

現貨市場：11月21日上海升水銅升貼水410元/噸，漲10元/噸；平水銅升貼水395元/噸，漲25元/噸；濕法銅升貼水215元/噸，跌35元/噸。

核心邏輯：滬2212昨下午收于65030元/噸，跌1.26%。宏觀，美國10月零售銷售超預期環比增1.3%，為八個月來最高增速，美截至11月12日當周初請失業金22.2萬人，意外低于前值及預期，仍處歷史低位，美聯儲官員放鷹，加息預期仍有反復。

消息面，全球最大銅礦的工人定于11月21日至23日罷工。基本面，供給，銅精礦供應寬松、TC續漲；國內精銅新產能投放，但檢修擾動下，產量增幅弱于預期；工信部等三部門發布有色行業碳達峰實施方案，提出防范銅等冶煉產能盲目擴張。

需求，基建仍有韌性，房企融資改善，但出口走弱，海外消費壓力較大。WBMS數據顯示今年1-9月全球銅市供應短缺73.6萬噸，而去年全年短缺28.5萬噸。

庫存，昨日上期所銅倉單45840噸，LME銅庫存91250噸，全球精銅庫存緊張有所緩解，LME銅0-3M已轉為貼水，月差較前期回落，擠倉風險明顯降低。綜上，宏觀預期仍有反復，基本面走弱，銅價回落。

操作建議：空單繼續持有。

風險因素：美聯儲政策超預期、地緣政治風險。

來源：曲合期貨