焦炭：靜待新驅動 正套繼續持有

【期現】截至11月19日，主力合約收盤價2712元，環比下跌75元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2260元，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2580元，環比上持平，日照港倉單2829元，盤面貼水117元。市場情緒好轉，下游采購積極性提升，部分鋼廠落地第一輪提漲，但主流鋼廠尚未表態。

【利潤】截至11月18日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-182元/噸，利潤周環比下降9元/噸，山西準一級焦平均盈利-110元/噸，山東準一級焦平均盈利-258元/噸，內蒙二級焦平均盈利-239元/噸，河北準一級焦平均盈利-124元/噸。

近期煤價觸底回升，但是首輪提漲受阻，影響焦化利潤繼續下滑。但當前鋼廠利潤有所修復，預計焦炭提漲仍將落地。

【供給】截至11月18日，247家鋼廠焦炭日均產量46.6萬噸，環比持平。全樣本焦化廠焦炭日均產量59.82萬噸，環比回升0.07萬噸。焦炭供給低位徘徊，部分焦化廠有一定提產意愿。

【需求】截至11月18日，247家鋼廠日均鐵水224.85萬噸（-1.96萬噸），短期鐵水繼續回落，但是隨著降價以及第三輪焦炭的落地，鋼廠利潤有所修復。根據鋼聯數據，預計下周受到山東和江蘇產量影響，鐵水仍有小幅回落，但是基本見底，因此后市鐵水將開始逐步回升。

【庫存】截至11月10日，全樣本焦化廠焦炭庫存133.61萬噸，環比增加11.62萬噸，247家鋼廠焦炭庫存590.3萬噸，環比下降0.2萬噸。當前247家鋼廠焦炭可用天數為11.6天，環比上周增加了0.2天。下游采購積極性有所提升，并且部分貿易投機環節開始入市采購，整體影響焦企出貨好轉。

【觀點】當前鋼廠利潤有所好轉，部分鋼廠也會開始著手復產，未來鐵水降幅或有限。此外臨近冬儲補庫，焦炭庫存偏低，市場開始出現一定采購意愿，但是在宏觀情緒發酵后，利空因素開始累積，盤面需要一定程度的回調，建議正套繼續持有，靜待新的驅動。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規定，不得刊載或轉發。?

來源：曲合期貨