滬鋅：預期回歸現實 偏弱震蕩

【現貨】：11月21日，SMM0#24490元/噸，環比-320元/噸，對12合約升水395元/噸，環比-5元/噸。

【供應】：2022年10月SMM中國精煉鋅產量為51.41萬噸，略微不及預期，環比增加1.02萬噸，同比增長2.96%。2022年1~10月精煉鋅累計產量為492.8萬噸，同比下滑2.48%。

預計11月產量環比增加約0.5萬噸。四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料內緊外松格局改善，加工費上升明顯，11月鋅精礦加工費4500元/噸，環比上升300元/噸。

同時，高溫緩解后，冶煉開工率上升。近期市場傳言四川地區受環保影響冶煉產能全停，據了解，實際影響較小，將很快恢復正常生產。

另外，青海地區由于疫情影響，當地煉廠礦、錠兩端運輸受限，并于昨日進入停產狀態，預計將影響至11月底，總體影響量在5000噸左右。

【需求】：需求端，下游進入淡季，國內疫情多點反復。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。

11月11日當周，鍍鋅開工率68.24%，環比+2.28個百分點；壓鑄鋅合金開工率43.71%，環比-3.32個百分點；氧化鋅開工率61.8%，環比+8.9個百分點。

【庫存】：11月21日，國內鋅錠社會庫存6.02萬噸，較上周五+0.14萬噸；11月21日，LME鋅庫存42425噸，環比-275噸。

【邏輯】：四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，11月鋅精礦加工費4500元/噸，環比上升300元/噸。

同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，高溫緩解后，冶煉開工率上升，預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。

需求端，下游進入淡季，國內疫情多點反復，短期需要關注國內疫情管控放松下，現實預期差。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。預期回歸現實，鋅價偏弱震蕩。

【操作建議】：關注24600壓力。

【短期觀點】：謹慎偏空。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規定，不得刊載或轉發。?

來源：曲合期貨