黃金陷入振蕩格局

? ?美國經濟增長或逐漸放緩，就業市場緊張狀況改善，通脹預期回落，美元指數和美債收益率回落對黃金價格有支撐，但美聯儲官員鷹派立場限制黃金上行空間，短期黃金價格振蕩整理為主。

近期美聯儲官員不斷強化鷹派立場。雖然通脹如期回落，但零售銷售依然強勁。美國上周初請失業金人數繼續下降，凸顯就業市場依然強勁，美聯儲加息預期又出現一定擺動。黃金短期或振蕩整理為主。

宏觀面

美國通脹繼續回落。繼美國10月CPI超預期放緩后，美國10月PPI數據也出現降溫，PPI回落再次被視為通脹可能觸頂、支持美聯儲盡早轉鴿的信號。美國10月PPI環比上漲0.2%，低于市場普遍預計的增長0.4%；PPI同比增長8%，增幅自6月以來持續收窄。在剔除食品、能源和貿易服務價格后，核心PPI環比上漲0.2%，同比增長5.4%，均較上月收窄。服務業PPI下降0.1%，為2020年11月以來的首次下降，成為10月PPI下行的重要推動力。

但美國10月零售銷售數據意外表現強勁，美聯儲加息預期又出現擺動。美國10月零售銷售環比上升1.3%，創今年2月以來最高水平，超過市場預期的1%。10月核心零售銷售環比上升0.9%，創今年5月以來最高水平，高于市場預期的0.2%。10月零售銷售超預期加速，表明美國消費者需求依然保持堅挺，市場擔心美國可能再次陷入高通脹。此外，就業市場環境繼續改善，上周美國初請失業金人數為22.2萬人，預期為22.5萬人，前值22.6萬人，本周初請失業金人數接近歷史低位，凸顯就業市場強勁。通脹雖有所回落，但仍有回升的可能，就業市場環境繼續改善，美聯儲緊縮政策可能比市場預期的更加持久，美元指數和美債收益率反彈，這將對黃金價格構成一定壓制。

政策面

目前全球市場關注的焦點是美聯儲加息持續的時間及終點。隨著美國通脹、就業等相關數據的發布，預計美聯儲加息預期可能有所反復。市場普遍預計，美聯儲將在12月的議息會議上加息50個基點，這也意味著連續四次加息75個基點的節奏將有所放緩。但隨著經濟增長逐步放緩、通脹維持高位，美聯儲面臨的壓力也越來越大，美聯儲將在抗通脹和經濟增長之間抉擇。

對于加息幅度，目前高盛銀行預計美聯儲的終端利率區間在5—5.25%，可能的加息路徑為50、25、25、25個基點。預計明年下半年美聯儲可能暫停加息甚至會進入降息周期。除了加息預期博弈外，往后歐美經濟基本面走弱的風險將越來越大。

資金面

持倉方面，截至11月18日，SPDR黃金ETF持倉量為904.62噸，環比略微下降了1.73噸。交易頭寸方面，截至11月15日，CFTC持倉數據顯示非商業多頭持倉環比增加了4147張，當前多頭持倉數為22.7萬張。在非商業空頭持倉數據上，空頭持倉環比減少了39784張，空頭持倉連續兩周持續減少，當前空頭持倉量為10.1萬張。期貨市場中空頭已出現乏力態勢。

綜上，美國經濟增長或逐漸放緩，就業市場緊張狀況改善，通脹預期回落，美元指數和美債收益率回落對黃金價格有支撐，但美聯儲官員鷹派立場限制黃金上行空間，短期黃金價格振蕩整理為主。后續持續關注美聯儲加息拐點是否真的出現，若此前預期被打破，那么黃金價格波動將加劇。（作者單位：徽商期貨）

?

?來源：期貨日報