現貨升水堅挺 精廢價差收窄 滬銅區間空單逢低減持

【現貨】11月21日SMM1#電解均價65285元/噸，環比-990元/噸；基差400元/噸，環比+10元/噸。廣東1#電解銅均價65595元/噸，環比-805元/噸；基差665元/噸，環比+30元/噸。

【供應】11月18日，進口銅精礦指數報90.83美元/噸，周環比增加0.28美元/噸。海外冶煉端干擾不斷；國內10月精銅產量90.12萬噸，環比下降0.9%，同比上升14.2%。SMM預測11月國內電解銅產量為90.33萬噸，環比增加0.21萬噸，增幅0.2%，同比上升9.4%。

【需求】據SMM，11月18日，國內主要精銅桿企業周度開工率為64.64%，較上周下降2.6個百分點。10月銅材開工率預計72.95%，環比減少1.21%；11月銅管開工率預計72.74%，環比增加5.65%；11月銅板帶箔開工率預計75.08%，環比減少2.02%；11月漆包線開工率預計66.72%，環比減少0.21%。

【庫存】全球顯性庫存低位回升。11月18日SMM境內電解銅社會庫存12.8萬噸，周環比增加2.33萬噸。SHFE電解銅庫存8.58萬噸，周環比增加0.96萬噸。保稅區庫存2.46萬噸，周環比減少0.37萬噸。LME庫存8.98萬噸，周環比增加1.19萬噸。

【邏輯】國內精銅10月產量超過90萬噸，整體需求具備韌性。精廢價差收窄，廢銅替代優勢下降；倉單資源流出，下游入市采購補庫，現貨升水堅挺。

臨近月末，高持倉與低倉單矛盾仍存。整體上，上方高價抑制下游需求，下方低庫存支撐，區間震蕩看待。同時，進口窗口打開，月差縮窄，倫銅轉貼水，多頭情緒降溫，暫時不看高漲。主力關注64000元/噸支撐。

【操作建議】區間空單逢低減持，主力關注64000支撐。

【短期觀點】謹慎偏空。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規定，不得刊載或轉發。?

來源：曲合期貨