豆油 利多匱乏

雖然國內豆油庫存偏低，但因需求同樣不振，加之外盤油脂油料偏弱運行，大連豆油期貨近兩周來振蕩下行。展望后市，大豆、菜籽、棕油等油脂油料進口有望增加，但油脂需求無明顯改善，豆油期貨將維持低位振蕩走勢。

外盤油脂走勢不振

我國油脂油料供應主要依賴進口，外盤油脂油料走勢對豆油有著決定性的影響。近期外盤油料利多消息乏善可陳。美豆收獲接近尾聲，產量基本定型，階段性出口增加也不足以刺激美豆出現持續性走強行情。南美大豆播種如火如荼，短期內天氣題材難以炒作。美豆期貨大概率偏弱振蕩。由于美聯儲以及其他經濟體為遏制通脹，加息步伐有望延續，經濟衰退擔憂加劇，國際原油價格高位回落，直接拖累有生物柴油概念的美豆油、馬來西亞棕櫚油期貨振蕩下行。

豆油供應有望增加

由于加工利潤不高以及美國密西西比河水位偏低，大豆運輸不暢，我國前幾個月大豆到港量較少，油廠大豆壓榨量長時間處于低位，使得油廠大豆、豆油庫存均處于近幾年來低位，國內豆油供應相對偏少。但近期隨著美豆豐收上市，加之運輸條件改善，11月份大豆到港量有望增加，油廠開工率也有望回升，油廠豆油庫存將不斷增加，供應形勢將大為改善。

根據船期預計，11月份國內大豆到港量將達850萬噸，月環比增加一倍多。據 Mysteel 農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，預計2022年第 46 周（11月12日至11月18日）國內油廠開機率小幅上升，油廠大豆壓榨量為167.14萬噸，開機率將達 58.10%。豆油產量相應增加。

除此之外，油菜籽以及棕櫚油進口量也將迅猛增加。據監測，11月份沿海地區進口油菜籽到港船只將有7條，進口油菜籽數量約41.6萬噸，環比增加29.6萬噸。四季度累計進口數量將達200萬噸。10月份棕櫚油進口達48萬噸，同比增加33.5%。隨著棕櫚油不斷到港，港口棕櫚油庫存也迅速回升。據監測，截至11月14日，全國重點地區棕櫚油商業庫存為76.97萬噸，周環比增加4.24萬噸，比去年同期增加33.7萬噸，增幅達77.88%，為近三年來同期最高水平。

下游消費依舊不旺

受疫情影響，今年消費市場受到嚴重沖擊，社會餐飲消費下降較為明顯，油脂消費持續不振。國家統計局發布的數據顯示，2022年10月份，社會消費品零售總額40271億元，同比下降0.5%，其中餐飲收入下降8.1%。

豆油消費不振從油廠豆油成交情況上可見一斑。據監測，10月份全國重點油廠豆油散油成交量為35.81萬噸，環比減少13.38萬噸，日均成交1.99萬噸，處于偏低水平。進入11月份后，成交情況稍有好轉。據監測，截至上周，重點油廠豆油成交量為17.92萬噸，日均成交量為3.58萬噸。

綜上所述，外盤豆類、棕櫚油利多消息匱乏，難以支撐美豆油、馬棕櫚油持續上行。國內隨著進口油脂、油料的不斷到港，豆油以及其他油脂庫存上升，供應增加。但需求受疫情反復影響，難以出現明顯好轉。外部利多難覓，國內供強需弱，料豆油期貨偏弱振蕩依舊。（作者單位：金期投資）

?

?來源：期貨日報