乙二醇宏觀情緒反復 PTA短期加工費修復

【需求】

終端：終端織造訂單天數平均水平為11.44天，環比天數下降0.39天，同比下滑15.50天。訂單天數連續6周下滑，多處織造工廠新單收縮，雙十二訂單及圣誕訂單表現不佳，織機繼續降負，且存進一步下行風險。

聚酯：本周長絲工廠繼續減產，本周聚酯負荷下降至78%，由于織造降負，下游備貨意愿不強，成品庫存轉為累庫。

關注：織造降負力度，市場有傳言，工廠提前放假，月底織造負荷降至3成。

【】

PX裝置變動：本周無變動供需：PXN壓縮至220，TA加工費短期修復至500左右，本周TA主流供應商負荷下降，且陸續有停車計劃，供應收縮顯著，聚酯負荷穩步下降，預計11-12月累庫20萬左右。

TA裝置變動：珠海BP（235）降負至7成，逸盛大連（600）負荷7成，225計劃后續停車，亞東（70）計劃月底停車，儀征化纖（35）尚未重啟

【MEG】

供需：近期伴隨著石腦油的走強，油制加工費繼續壓縮，主流油制工廠承壓降負，煤價近期下滑，且榆林兩套裝置平穩運行，產量實際增加，當前庫存86萬噸，中性。11-12月略微累庫5萬噸左右。

EG裝置變動：油制：浙石化小幅降負（75），恒力（180）小幅減負，古雷小幅減負（70）鎮海（80）12月檢修煤制：新疆天業（60）11/15據悉目前汽化爐點火，陽煤壽陽（20）重啟半負荷，山西美錦（30）11/16前道設備維修停車，預計周末重啟。

【觀點】

本周走弱，柴油裂解仍處于歷史高位，汽油、石腦油裂解走強，輕質石腦油價格走強，亞洲輕重石腦油價差壓縮至72美金，PX遠期承壓，價格驅動較弱，PXN大幅壓縮至220美金。四季度韓國裂解檢修較多，關注其外采石腦油計劃，預計四季度石腦油低估值有修復空間。

國內受成品油出口影響，民營煉廠石腦油出料減少，以致化工裝置降負，關注柴油影響下，化工品能否有繼續降負預期。

TA短期加工費修復，然而產業鏈利潤再次壓縮，短期盤面驅動，主要因素在，國內宏觀預期，第二因素為成本端，原油-柴油-重質石腦油-PX的傳導。成本端仍有支撐，估值中性偏低。

【操作建議】

PTA：做縮原油-TA價差繼續持有。

EG：庫存中性，11-12預計小幅累庫，宏觀情緒反復，短期不建議做空。

來源：曲合期貨