需求現實數據偏弱鐵礦石估值已處相對高位-RB螺紋鋼期貨交易網

期貨市場：

本周黑色商品盤面延續上周反彈，按收盤價計算：螺紋周上漲2.17%，周上漲6.35%，周上漲3.15%，周上漲3.36%，雙焦與鐵礦等原料端繼續領漲，螺礦比和鋼廠利潤走低。隨著時間臨近交割月，除鐵礦外，其余黑色商品持倉均走低，鐵礦周增倉7.1萬手，占持倉量10%，市場情緒濃烈。

基本面：

當前市場交易邏輯集中于預期回暖的鋼材需求與較低的產業鏈原料庫存間的矛盾。本輪反彈類似于今年7月的反彈行情，由原料低庫存和需求恢復預期主導，前輪下跌已初步反映了弱需求的悲觀情緒和估值，低庫存和情緒轉好帶動了本輪反彈。

市場預期較強，但現實需求數據未達預期，本周鋼聯數據出臺，從數據來看，本周螺紋表需下滑明顯，受行業低利潤影響，產量繼續走低，鐵礦港口成交小幅抬升，高爐開工率以及日均鐵水受淡季及低利潤影響繼續走低，鋼廠庫存保持低位，采購情緒不高，鐵礦到港量維持高位。

行情觀點：

本輪上漲幅度較大，主要由原料低庫存和需求預期主導，但需求現實數據依然偏弱，估值已處相對高位，不建議追高，上方高度取決于需求恢復力度和后續政策導向，短期尚未見頂。短期需求復蘇伴隨低庫存，1月合約料將偏強，遠月相對呈寬松格局，建議進行做多1-5月差、鋼廠利潤和焦化利潤等對沖操作，單邊建議觀望。

【宏觀面跟蹤】

上周美國cpi數據公布，低于預期，通脹緩解，美聯儲加息預期下降，加息周期或步入中后階段，利好全球大宗商品。國內在“房住不炒”的大宏觀背景下，政策精準調控，地產景氣處于下行區間，近期國內疫情防控優化措施持續出臺，央行銀保監會出臺關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的16項措施，利好刺激下地產周期有望見底，全面復蘇進入上行區間則需要觀察需求實際情況以及后續政策導向。

【基本面數據跟蹤】

截止本周11月17日，螺紋產量290.67萬噸，較上周減少5.79萬噸，降幅1.95%；螺紋廠庫174.85萬噸，較上周減少6.06萬噸，降幅3.35%；螺紋社庫363.8萬噸，較上周減少15.23萬噸，降幅4.02%；螺紋表需311.96萬噸，較上周減少10.68萬噸，降幅3.31%；建材成交量均值162899，表需下滑明顯，受行業低利潤影響，產量繼續走低。鐵礦港口庫存小幅累庫至13319萬噸，累庫速度低于預期，鐵礦港口成交量小幅抬升，高爐開工率以及日均鐵水受淡季及低利潤影響繼續走低，分別下降至76.35%和226.35萬噸每天，鋼廠庫存保持低位，采購情緒不高，鐵礦到港量維持高位，基本面現實偏弱。

【觀點及建議】

本輪上漲幅度較大，主要由原料低庫存和需求預期主導，但需求現實數據依然偏弱，估值已處相對高位，不建議追高，上方高度取決于需求恢復力度和后續政策導向，尚未見頂。短期需求復蘇伴隨低庫存，1月合約料將偏強，遠月相對呈寬松格局，建議進行做多1-5月差、鋼廠利潤和焦化利潤等對沖操作，單邊建議觀望。

一、鐵礦石市場數據