消費端仍受疫情制約 油脂價格保持區間運行

摘要：

【行情復盤】

本周油脂行情走勢繼續分化。周一油脂期價漲跌回落，、菜油期價周二至周五震蕩整理，期價周二至周五震蕩回落，全周菜油下跌0.72%，豆油下跌1.58%，棕櫚油大幅下跌7.67%。

【重要資訊】

櫚油方面：船運調查機構SGS數據顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油產品出口量為662816噸，較上月同期的640119噸增加3.5%；產品出口量為714518噸，較上月同期的633872噸增加12.7%；出口量為657896噸，較上月同期的594282噸增加10.7%。馬棕櫚油大幅下跌，本周下跌10.77%。

美豆方面：USDA：截至11月10日當周，22/23美豆周度出口凈銷增至303.01萬噸，遠超市場預期，累計銷售3598萬噸，不及去同3454萬噸及三年均的3550萬噸，進度64.65%；當周，對中國周凈銷增至154.24萬噸，累計銷售2096萬噸，高于去同和三年均。美豆本周下跌1.67%。

【操作建議】

上周市場交易經濟衰退，國內疫情反彈，旺季不旺擔憂加劇，油脂呈下跌調整走勢，但庫存差異導致內部分化加劇。國內油廠豆油庫存降至兩個月低位，但棕櫚油庫存連續六周回升再創本年度新高并達到五年同期高位，彌補了豆油和菜油庫存的下降，帶動油脂整體庫存穩中有增。棕櫚油在庫存壓力和外盤拖累下領跌，圍繞大豆到港節奏以及國內需求寬幅震蕩，在堅挺的現貨支撐和收儲預期下保持抗跌狀態。當前國內疫情形勢復雜嚴峻，對油脂需求的負面影響仍在持續。觀望為宜。

一、現貨分析：

截止至2022年11月18日，張家港地區四級豆油現貨價格10320元/噸，較上一交易日上漲90元/噸。從季節性角度來分析，當前張家港地區四級豆油現貨價格較近5年相比維持在較高水平。

截止至2022年11月18日，廣東地區24度棕櫚油現貨價格8110元/噸，較上一交易日上漲30元/噸。從季節性角度來分析，當前廣東地區24度棕櫚油現貨價格較近5年相比維持在較低水平。

截止至2022年11月18日，江蘇地區四級菜油現貨價格14100元/噸，較上一交易日下跌130元/噸。從季節性角度來分析，當前江蘇地區四級菜油現貨價格較近5年相比維持在較高水平。

二、其他數據：

截至2022年11月11日，全國豆油庫存減少2.90萬噸至80.80萬噸。2022年11月16日，全國棕櫚油商業庫存增加1.30萬噸至82.80萬噸。

截至2022年11月18日港口進口大豆庫5690150噸。

截止至2022年11月18日，張家港地區四級豆油基差1118元/噸，較上一交易日上漲62元/噸。從季節性角度來分析，當前張家港地區四級豆油基差較近5年相比維持在較高水平。

截止至2022年11月18日，廣東地區24度棕櫚油基差212元/噸，較上一交易日上漲40元/噸。從季節性角度來分析，當前廣東地區24度棕櫚油基差較近5年相比維持在較低水平。

截止至2022年11月18日，江蘇地區菜油基差2455元/噸，較上一交易日上漲59元/噸。從季節性角度來分析，當前江蘇地區菜油基差較近5年相比維持在較高水平。

三、綜合分析：

本周油脂行情走勢繼續分化。周一油脂期價漲跌回落，豆油、菜油期價周二至周五震蕩整理，棕櫚油期價周二至周五震蕩回落，全周菜油下跌0.72%，豆油下跌1.58%，棕櫚油大幅下跌7.67%。

櫚油方面：船運調查機構SGS數據顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油產品出口量為662816噸，較上月同期的640119噸增加3.5%；船運調查機構ITS發布的數據顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油產品出口量為714518噸，較上月同期的633872噸增加12.7%；獨立檢驗公司AmspecAgri發布的數據顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油產品出口量為657896噸，較上月同期的594282噸增加10.7%。馬棕櫚油大幅下跌，本周下跌10.77%。

美豆方面：截止11月16日，阿根廷22/23年度大豆僅播12%，基于播種面積預估1670萬公頃，去同28.7%。過去1周降雨確改善阿根廷中部產區表層土壤墑情，助力播種開啟；但產區大部墑情仍不足，料將阻礙播種進展，尤其是圣菲省南部和布宜諾斯艾利斯省北部。因冬季作物棄種以及播種計劃難以實現，圣菲省南部和布宜諾斯艾利斯省北部農戶原期待增加大豆播種面積，但需依賴后續短期降雨提振表層土壤墑情方可實現。

USDA：截至11月10日當周，22/23美豆周度出口凈銷增至303.01萬噸，遠超市場預期，累計銷售3598萬噸，不及去同3454萬噸及三年均的3550萬噸，進度64.65%；當周，對中國周凈銷增至154.24萬噸，累計銷售2096萬噸，高于去同和三年均。美豆本周下跌1.67%。

上周市場交易經濟衰退，國內疫情反彈，旺季不旺擔憂加劇，油脂呈下跌調整走勢，但庫存差異導致內部分化加劇。國內油廠豆油庫存降至兩個月低位，但棕櫚油庫存連續六周回升再創本年度新高并達到五年同期高位，彌補了豆油和菜油庫存的下降，帶動油脂整體庫存穩中有增。棕櫚油在庫存壓力和外盤拖累下領跌，豆油期貨圍繞大豆到港節奏以及國內需求寬幅震蕩，期貨在堅挺的現貨支撐和收儲預期下保持抗跌狀態。

當前國內疫情形勢復雜嚴峻，對油脂需求的負面影響仍在持續。短期看，11-12月大豆、棕油進口量較大，供應預增；但傳統消費旺季，消費端仍受到疫情制約，預計價格保持區間運行。中期看，11月馬棕油產量預降，出口預增，庫存或見頂回落。受制于低進口利潤和高庫存，印度油脂進口量或季節性回落。國際棕油供需雙弱。美豆豐產后南美或接力增產，關注南美旱情。國內油脂因庫存差異體現為基差高低，盤面或跟隨外盤震蕩。長期看，2023年產區棕油產量或恢復性增產，豆油預增，關注南美產量落地情況，菜油恢復至正常年份。油脂期價整體偏弱。

來源：曲合期貨