現貨基差繼續上漲 豆油期價偏弱震蕩

行業信息：

德國行業刊物：當前對其他植物油價格貼水極高的情況可能不會在12月之后延續。11月1日-15日馬來西亞精煉棕櫚液油比阿根廷均價低440美元(正常情況在100美元左右)，比黑海葵花油低近300美元。我們認為本年度剩余時間上述貼水將收窄。

未來幾個月棕櫚油價格潛在反彈，受出口供應放緩支撐。未來數月棕櫚油產量料季節性下滑。印尼大部分過剩庫存將在12月份被消化。馬來西亞持續勞動力短缺將導致產量損失。

評論及策略：

油脂：低開后反彈。國內豆油現貨基差繼續上漲，盡管周度大豆到港增多，但是菜豆油現貨價差較高，氣溫偏低下棕櫚油使用受限，后期累庫幅度小于其他兩個油脂，畢竟在南美沒有定產前，美豆貼水下探幅度也是有限，國內榨利不易改善，豆油15月差也將跟隨走擴。

國內棕櫚油庫存處于高位，本月市場預估到港在40-50萬噸，但是近月進口倒掛較多，11月底庫存可能企穩或者轉折向下，馬印兩國減產周期和生成物柴油新增需求落地，盤面再度反彈的幅度才會比較大，棕櫚油15月差也將會持續走擴。

豆菜粕：夜盤低開后反彈，外盤美豆最終下跌，大豆和走低，因美國每桶下挫逾3美元，受對中國需求的擔憂打壓，烏克蘭表示，雙方達成協議，將黑海糧食協議延長120天，且巴西降雨也有利于作物生長。周度美豆出口高于預期，2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增303.01萬噸，前一周為79.5萬噸，其中向中國大陸出口凈銷售154.24萬噸。

國內現貨價格下跌，只有華南地區豆粕現貨基差相對持穩，其他地方都在走弱，單邊圍繞著榨利、買船和期現回歸，但在是美豆新作減產，南美產量存在變數的情況下，外盤美豆盤面和貼水下降幅度也是有限。進口菜籽多次出現榨利，上周買船成交，現階段首批新作通關時間較長，后續加快，相比于豆粕供應變數，菜粕更為確定，豆菜粕2301價差逢低做擴或者菜粕2301-2305逢高反套。

來源：曲合期貨