焦炭：靜待新驅動 止盈或正套為主

【期現】截至11月17日，主力合約收盤價2778元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2260元，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2550元，環比持平，日照港倉單2797元，盤面貼水19元。隨著盤面走強以及預期的好轉，投機需求積極采購為主，冬儲預期增強，主流市場仍有一定看漲預期。

【利潤】截至11月18日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-182元/噸，利潤周環比下降9元/噸，山西準一級焦平均盈利-110元/噸，山東準一級焦平均盈利-258元/噸，內蒙二級焦平均盈利-239元/噸，河北準一級焦平均盈利-124元/噸。

【供給】截至11月18日，247家鋼廠日均產量46.6萬噸，環比持平。全樣本焦化廠焦炭日均產量59.82萬噸，環比回升0.07萬噸。焦炭供給低位徘徊，部分焦化廠有一定提產意愿。

【需求】截至11月18日，247家鋼廠日均鐵水224.85萬噸（-1.96萬噸），短期鐵水繼續回落，但是隨著降價以及第三輪焦炭的落地，鋼廠利潤有所修復，后續鐵水下降空間或有限。

【庫存】截至11月18日，全樣本焦化廠焦炭庫存107.67萬噸，環比下降25.94萬噸，247家鋼廠焦炭庫存599.4萬噸，環比增加9.17萬噸。當前247家鋼廠焦炭可用天數為12.17天，環比上周增加了0.19天。下游采購積極性有所提升，并且部分貿易投機環節開始入市采購，整體影響焦企出貨好轉。

【觀點】當前鋼廠利潤有所好轉，部分鋼廠也會開始著手復產，未來鐵水降幅或有限。此外臨近冬儲補庫，焦炭庫存偏低，市場開始出現一定采購意愿，但是受到澳煤或通關影響，盤面情緒有所回落，對遠月合約影響較為明顯，建議前期多單止盈或換成正套為主，靜待新的驅動。

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來源：曲合期貨