白糖國內產量下降 棉花需求端有所改善

：11月17日白糖全國現貨均價為5740元，基差-21元，低于全年均值，處于歷史低位，現貨端交投氛圍一般。

2022/23年制糖期正式開啟，截止10月底，本制糖期全國共開榨糖廠26家，均為新疆、內蒙古等甜菜主產區糖廠，本制糖期已生產食糖34萬，同比增加5萬噸，銷售2萬噸，同比減少2萬噸。

南方產區來看，云南糖廠已經開榨；21/22榨季云南是因疫情所致而減產的，展望22/23年，該省國內甘蔗面積由于受疫情影響、勞動力缺乏、農資成本上升，國內繼續小幅度下降。

但是，預期境外甘蔗入榨量會高于上個榨季，如果甘蔗單產不變，產糖率高于上個榨季，云南產量會在上榨季的基礎上呈現恢復性小幅增產，如果境外甘蔗返銷情況如圖上榨季，返銷困難依舊，甚至出現更大的不確定性，云南食糖產量將可能延續上個榨季減產。

廣西方面，16日開始至18日，南方大范圍降雨仍將持續，本輪降雨過程雨區與旱區高度重合，將給南方地區增加約750億噸的水資源；其中廣西東北部、湖南西部和南部、廣東北部、江西南部、福建西部等氣象干旱區出現中雨或大雨。

旱情的緩解有助于降低廣西減產預期，利好糖價，雖然云南供給方面仍存在不確定性，但畢竟廣西在全國白糖總產量中占比最大。綜上，我們對國內糖價持震蕩偏弱觀點。

：棉花昨日全國現貨均價15229元，基差1834元，雖然高于全年均值，但目前有下跌趨勢。期現套利策略上，在全國疫情防空管理放松的前景下，新棉出廠、轉運的效率將大幅改善，因此我們建議繼續做空基差。

國內基本面來看，據國家棉花市場監測系統對全國14個省市及自治區、72家紡織企業的抽樣調查顯示，截至2022年11月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為25.8天（含到港進口棉數量），環比減少1.1天，同比減少9.0天，比近五年（即2016-2021年，扣除2020年，下同）同期平均水平減少8.7天。

推算全國棉花工業庫存約54.4萬噸，環比減少4.1%，同比減少30.8%，比近五年同期平均水平減少27.2%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，浙江、陜西、江蘇三省棉花工業庫存折天數相對較高。庫存與周轉天數的降低說明需求端有所改善。

綜上，在疫情管控逐步放開的大前提下，預計棉花供給、需求將雙雙改善，預計后市鄭棉主力在多空博弈下，將呈現出震蕩行情。

來源：曲合期貨