目前基本面矛盾不顯著 燃料油仍有上行空間

市場要聞與重要數據：

1.上期所合約FU2301收跌0.21%，報2793元/噸；INE合約LU2302收跌2.16%，報4356元/噸。

2.美國一位官員近日表示，政府計劃在未來幾天就將于12月5日生效的俄羅斯石油價格上限發布指導意見。美國制裁政策與執行辦公室主任Mullinax表示，政府正就油價上限問題與業界和國際合作伙伴保持密切聯系，并將本著靈活的精神來處理這一問題。

美國及其G7盟國和澳大利亞計劃從12月5日起限制俄羅斯海運石油的價格，對石油產品的第二次限制將于明年2月5日生效。目前尚不清楚新的指導意見是否會明確規定上限價格。本月，G7同意為俄羅斯石油設定固定價格上限，而非浮動機制。

3.聯合石油數據庫JODI：沙特9月直接燃燒減少了14.2萬桶/日，至52.2萬桶/日。

4.荷蘭石油咨詢機構PJK：歐洲ARA中心的庫存從上周的106.4萬噸降至101.0萬噸。

5.英國財政大臣亨特：冬季支持結束后的12個月內，將實行更高的能源價格上限。

6、新加坡企業發展局（ESG）：截至11月16日當周，新加坡燃料油庫存下降30.3萬桶，至2116.8萬桶的兩周低點。

市場分析：

近日原油價格呈現弱勢運行狀態，市場對宏觀經濟和需求端的擔憂還未消退，持續壓制油價。但12月歐盟對俄禁運將開始實施，疊加歐佩克的減產，短中期原油供應端的收縮彈性可能更大，我們認為油價仍存在上行風險。

站在燃料油市場的角度，目前基本面矛盾不顯著，在原油弱勢震蕩的環境中價格上行驅動不足。考慮到明年一季度俄羅斯燃料油產量的下滑預期，結合高硫燃料油處于低位的裂解價差，我們認為FU具備潛在的上行空間，但需要先等原油端企穩。

策略：FU單邊價格中性偏多，但暫時觀望為主，等待原油企穩；關注LU-FU價差由高位收縮的機會。

風險：原油價格大幅下跌；全球煉廠開工超預期；國產量超預期；LU倉單大幅增加；FU倉單量大幅增加；航運業需求不及預期；汽柴油市場大幅轉弱；冬季電廠端低硫燃料油需求不及預期；俄羅斯燃油出口超預期。

來源：曲合期貨