滬鎳：跟蹤外盤走勢 震蕩偏弱

【現貨】11月17日SMM1#電解均價報202250元/噸，環比-5600元/噸。金川鎳均價報203000元/噸，環比-5650元/噸；基差3650元/噸，環比持平。進口鎳均價報201500元/噸，環比-5500元/噸；基差2150元/噸，環比+150元/噸。

【供應】菲律賓雨季來臨，礦價堅挺。鎳鐵短時資源偏緊，價格上漲。MHP仍是硫酸鎳生產首選原料，成交系數上移。精煉鎳產量穩中有增。據SMM，10月全國電解鎳產量共計1.54萬噸，環比增加0.1%，同比增長6.2%；預計11月產量1.55萬噸，環比增長0.6%，同比增長1.8%。

【需求】合金需求向好且對鎳價容忍度較高；硫酸鎳價格堅挺，鎳價下跌后鎳豆自溶易修復利潤。海外現貨深貼水，表明海外需求差。據SMM，10月中國三元前驅體產量為91,143噸，環比增加3%，同比增加58%。據Mysteel，10月份國內40家廠300系粗鋼產量165.12萬噸，環比增17.22%，同比增25.63%。

【庫存】11月11日SMM純鎳六地社會庫存8427噸，周環比增加1129噸。SHFE電解鎳庫存4634噸，周環比增加1575噸。LME庫存50304噸，周環比減少1104噸。

【邏輯】LME鎳缺乏流動性，波動劇烈，需警惕對內盤產生聯動影響。美聯儲官員釋放鷹派言論，美元指數反彈，金屬承壓。二級鎳過剩與純鎳庫存低位的結構性矛盾始終存在，軍用合金剛需仍存，民用合金訂單減少，新能源汽車消費帶動硫酸鎳價格堅挺，鎳豆自溶經濟線為鎳價筑底。海外現貨深貼水，表明海外需求欠佳。進口窗口關閉，但前期鎖價進口貨物集中到貨，高價明顯抑制現貨成交，國內庫存小幅回升，基差回落。跟蹤外盤走勢和印尼征稅方面消息，輕倉逢高試空，主力參考180000~210000元/噸。

【操作建議】輕倉逢高空。

【短期觀點】謹慎偏空。

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來源：曲合期貨