11月17日：庫存回升 關注換月后下游采購情況 滬銅區間震蕩看待

【現貨】11月16日SMM1#電解均價67030元/噸，環比-270元/噸；基差385元/噸，環比+335元/噸。廣東1#電解銅均價67090元/噸，環比-125元/噸；基差505元/噸，環比+430元/噸。

【供應】銅精礦供應充裕，進口銅精礦指數報90.55美元/噸，周環比增加2.39美元/噸。據SMM，10月中國電解銅產量為90.12萬噸，環比下降0.9%，同比上升14.2%。產量下滑主因檢修、粗銅和冷料緊張、疫情和限電等。SMM預測11月國內電解銅產量為90.33萬噸，環比增加0.21萬噸，增幅0.2%，同比上升9.4%。

【需求】據SMM，11月11日，國內主要精銅桿企業周度開工率為67.21%，較上周下降0.29個百分點。10月銅材開工率預計72.95%，環比減少1.21%；11月銅管開工率預計72.74%，環比增加5.65%；11月銅板帶箔開工率預計75.08%，環比減少2.02%；11月漆包線開工率預計66.72%，環比減少0.21%。

【庫存】全球顯性庫存低位，國內小幅壘庫。11月11日SMM境內電解銅社會庫存10.47萬噸，周環比增加0.85萬噸。SHFE電解銅庫存7.62萬噸，周環比增加1.71萬噸。保稅區庫存2.83萬噸，周環比減少0.26萬噸。LME庫存7.79萬噸，周環比減少1.07萬噸。

【邏輯】前期宏觀利多集中兌現，后續更多關注邊際變化，警惕預期轉向。基本面上，銅精礦供應寬松，廢銅偏緊仍有干擾，國內精銅10月產量超過90萬噸。傳統需求平淡，新興需求向好發展，整體具備韌性。全球顯性庫存低位回升。近日現貨市場成交由貿易商主導，下游等待倉單資源流出再入市采購。基差回落，月差走平，但進口窗口關閉，進口銅資源流入有限，庫存累積或難以長時間維持，市場采購回暖。階段性高點或已出現，暫時以區間震蕩看待，短期主力參考64000~68000元/噸。

【操作建議】區間內逢高試空，主力參考64000~68000。

【短期觀點】中性。

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來源：曲合期貨