整體交易宏觀樂觀預期 鐵礦石庫存累積或放緩

邏輯：近期黑色系價格受國內疫情政策調整和美聯儲加息放緩預期影響持續走高基本面變化相對較小，鐵礦石需求進入相對低位區間，鋼廠利潤恢復情況下部分地區開始復產，需求下降空間受限，供應端整體平穩，其中澳洲巴西發運相對平穩，非主流增量有限，國產礦維持偏弱態勢。

短期宏觀預期推動下價格逐步進入高風險，預期與現實博弈，終端對成材高價格接受程度以及成材供應回升壓力均是較大考驗。

供應方面：全球鐵礦石發運量回升至中位偏高水平，到港量中位偏低，供應端整體平穩。（10月31日-11月6日）Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2624.9萬噸，環比減少42.6萬噸。

澳洲發運量2037.7萬噸，環比增加244.5萬噸，其中澳洲發往中國的量1674.0萬噸，環比增加44.4萬噸。巴西發運量587.2萬噸，環比減少287.1萬噸。

全球鐵礦石發運總量3103.2萬噸，環比減少123.0萬噸。（10月31日-11月6日）中國47港到港總量2331.3萬噸，環比減少371.7萬噸；中國45港到港總量2274.9萬噸，環比減少291.8萬噸；北方六港到港總量為906.1萬噸，環比減少421.5萬噸。

需求方面，鋼廠盈利率止跌回升，部分地區高爐復產，疏港量有所回升，整體幅度較小，預期需求階段性下降空間受阻。（11月11日）

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.21%，環比上周下降1.57%，同比去年增加5.62%；高爐煉鐵產能利用率84.09%，環比下降2.23%，同比增加8.36%；鋼廠盈利率19.05%，環比增加9.09%，同比下降30.74%；日均鐵水產量226.81萬噸，環比下降6.01萬噸，同比增加23.82萬噸。

庫存方面，短期鐵水處于相對底部區間，庫存累積或放緩。（11月11日）Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13258.77，環比增65.31；日均疏港量295.02增7.40。

分量方面，澳礦5907.07增8.59，巴西礦4753.85降36.97；貿易礦7901.10增90.24，球團574.48增33.43，精粉1029.06增18.23，塊礦2069.22增0.82，粗粉9586.01增12.83；在港船舶數81條降2條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13978.77萬噸，環比增63.31萬噸，47港日均疏港量308.42萬噸，環比增7.60萬噸。

觀點：鐵礦石遠月相對更加強勢，鐵礦石價差持續縮小，現貨端上漲幅度小于期貨端，基差持續收縮，整體交易宏觀樂觀預期，現實層面壓力依然較大，短期盤面受情緒主導，繼續做多安全邊際較低，上行缺乏較強的產業驅動和利潤分配空間，不宜追漲操作。

后期關注/市場風險：疫情防控政策、主流礦山發運、鋼廠復產速率。

來源：曲合期貨