謹慎看待橡膠反彈

本周宏觀情緒轉暖，美聯儲加息進程放緩，美元指數回落，國內公布疫情防控優化措施，商品預期轉好，整體勢頭偏強，橡膠盤面在前期下跌后企穩反彈。

供應端產區情況整體穩定，降雨量綜合來看正常，天氣擾動較小，原料價格近日受大盤向上帶動穩中有漲。目前正處于旺產季，產量逐步提升，本周泰國原料價格膠水44泰銖/公斤，杯膠38.55泰銖/公斤，均小幅上漲。近期泰國南部產區天氣端擾動增加，原料產出受限。國內海南產區運行正常，膠水實際收購價格達到10600—11300元/噸；云南產區天氣良好，原料收購價格受期貨拉動上漲，不過氣溫降低膠水干含有所下降，目前干含在26%—28%。

旺產季海外膠流入增多，但10月受長假影響進口量季節性下滑。根據調查，10月中國天然橡膠進口量預估值52.05萬噸，比9月份進口終值54.75萬噸下降2.7萬噸，10月份進口呈現小幅下滑趨勢。預計11月份天然橡膠進口量環比繼續小幅增加。雖然國內基本進入停割期，但國外依舊處于高產季，臨近年底國內商家的船貨會增加。

下游開工率近期有所回升。半鋼胎樣本企業開工率為60.22%，環比增加2.56個百分點，同比下降1.83個百分點。全鋼胎樣本企業開工率為54.12%，環比增加10.66個百分點，同比下降6.89個百分點。廣饒地區全鋼胎企業陸續復工復產，拉動整體開工率上行。隨著山東主產區輪胎企業復工，且物流運輸有所改善，輪胎貿易商補貨增加，但需求依然較為低迷，市場整體剛需補貨為主，拿貨謹慎，與往年同期相比需求下降明顯。且外需走弱明顯，9月輪胎出口量52.27萬噸，環比下降10.81%，同比下降0.96%，外需走弱符合海外市場衰退的預期。

內需表現同樣不佳，終端需求低迷。10月我國重卡市場銷售5萬輛左右，比今年9月下降3%，比上年同期的5.35萬輛下降6%。除了疫情、經濟增速放緩的原因之外，去年7月1日起全國范圍內開始實施柴油車國六政策，因此去年上半年透支了未來一段時間的重卡新車需求。隨著疫情防控政策優化，預計物流運轉、貨物運輸等需求將好轉。今年汽車表現較佳，10月汽車產銷分別達到259.9萬輛和250.5萬輛，環比下降2.7%和4%，同比增長11.1%和6.9%。1—10月，汽車產銷分別達到2224.2萬輛和2197.5萬輛，同比增長7.9%和4.6%，增速較1—9月分別擴大0.5和0.3個百分點。年底處于國內乘用車市場需求旺季，預計剩余兩個月的數據表現也將不錯。

總而言之，美國通脹數據下降，美聯儲加息預期放緩，近期宏觀影響大于品種自身基本面，外盤品種或會偏強。橡膠當下依然受持續偏弱的基本面影響，且基差走弱，正套陸續建倉，盤面上方存在套利盤壓制。市場當前對于基差擴大的拉漲相對謹慎，預計漲幅有限。（作者單位：廣發期貨）

?來源：期貨日報