新作產量月環比調減 豆粕盤面維持震蕩偏多

基本面情況：種植端，美豆收割進度快于往年8個百分點，美豆收割基本結束。巴西種植進度慢于去年同期10個百分點，種植進度繼續放緩。

馬托和南馬托種植基本結束。阿根廷近一周降水減少，播種放緩，未來一周有改善。消費端，美豆當周銷售減少，對中國銷售增加，出口裝運增加。

整體銷售進度是不及往年的。國內油廠成交周比增加，提貨減少（缺豆限提）。庫存端，油廠大豆庫存增加，豆粕庫存減少。港口大豆庫存增加。飼料廠豆粕原料庫存減少。利潤端，現貨榨利高位震蕩。

11月USDA供需報告中性偏空：全球大豆期初庫存調增230萬噸，新作產量月環比調減46萬噸，消費月環比調減7萬噸，期末庫存環比調增165萬噸至1.0217億噸。供給增加，需求減弱，期末庫存增加，中性偏空。其中，美豆產量調增89萬噸，美豆期末庫存調增55萬噸。

操作上：供給方面，美豆基本定產。巴西種植進度同比有所放緩，未來1周有所改善，預計種植進度會加快。阿根廷降水不佳，種植放緩，未來1周天氣有改善。南美種植端目前看中性偏多。

消費方面，美豆出口銷售放緩，國內現貨成交仍較好。庫存方面，港口、油廠大豆庫存在增加，油廠豆粕庫存減少。飼料廠豆粕庫存減少。

下游方面，養殖利潤減少，關注是否影響飼料消費。操作上，隨著到港增加，基差大概率走弱，01合約貼水較深，絕對低庫存和天氣沒有明顯改善前，盤面單邊維持震蕩偏多思路。關注產區天氣及國內到港情況。

來源：曲合期貨