市場氛圍已明顯改善 液化石油氣下跌空間有限

一、價格探底回升、天然氣價格繼續下行

1、需求預期樂觀，支撐原油價格

原油跌后回升，周初市場交易衰退預期，油價快速下行，在美CPI數據超預期公布后，國際原油價格快速止跌拉升，最終WTI收于88.95美元/桶，跌3.65美元，跌幅3.94%；布倫特原油收于95.76美元/桶，跌2.81美元，跌幅2.85%。

OPEC+減產氛圍仍在繼續，地緣因素的不確定性也依然存在，伊朗問題持續陷入僵局，油價底部支撐穩固。不過由于今年氣溫明顯高于往年，歐洲能源供應風險暫未凸顯。

供應端近期維持趨緊預期，變動不大。需求端主要利空繼續來自經濟憂慮和其對需求前景的拖累，是抑制油價上行空間的主要因素，但我國作為需求大國，經濟復蘇前景非常樂觀，有助于帶動全球原油消費。

貨幣政策來看，全球央行維持加息背景，但市場認為美聯儲12月大概率將放緩加息力度，后期或利空美元、利好油價。

目前來看，油價尚未形成明確的下行趨勢，區間內震蕩還是大概率事件，90-100美元還是主流區間。預計WTI或在84-88美元/桶的區間運行，布倫特或在91-95美元/桶的區間運行。

2、歐洲庫存高位，天然氣價格繼續下行

美國天然氣為5.87美元/百萬英熱，環比(11.02)下跌0.4美元/百萬英熱，跌幅6.38%。荷蘭天然氣期貨價格為33.16美元/百萬英熱，環比(11.02)下跌2.99美元/百萬英熱，跌幅8.27%。

歐洲方面，根據歐洲天然氣基礎設施公司（GIE）11月7日數據顯示，歐洲整體庫存升至95.35%，占據歐洲年均消費量28.18%，目前仍舊難以滿足歐洲供暖季天然氣需求缺口，但由于近期歐洲氣溫較為溫和，LNG需求保持疲軟。

導致TTF期貨價格周內保持下降趨勢，但由于天氣預報未來半月歐洲氣溫將不斷下降，且風力維持在2-3級，風力發電產量預期性減弱，LNG使用需求將有所上升，市場心態面看漲強烈，帶動TTF期貨價格上漲。

東北亞LNG現貨到港均價為8679元/噸，環比下跌1002元/噸，降幅10.35%。國內市場均價為6189元/噸，環比下跌583元/噸，跌幅8.61%。

二、LPG現貨分析

本周液化氣估價均值為5761元/噸，上周估價均值為5753元/噸，環比漲8元/噸或0.13%；本周液化氣估價均值為5791元/噸，上周估價均值為5773元/噸，環比上漲19元/噸或0.32%。

其中華南主流5450-5530元/噸；華東主流5380-5560元/噸，福建主流5500-5750元/噸，華中主流5820-5950元/噸，西南主流5450-6010元/噸，西北主流4980-5280元/噸，山東主流5200-5350元/噸，華北主流5050-5400元/噸；東北主流4950-5200元/噸。

國內液化氣商品量總量為52.31萬噸左右，較上周減少2.43萬噸或4.44%，日均商品量為7.47萬噸左右。

周內，盛虹煉化產出液化氣并開始外放，不過浙江石化以及大連恒力外放減少，亞通石化裝置降負，荊門石化以及安慶石化如期檢修，九江石化裝置短暫故障，因此整體來看本周國內供應大幅下降。本月VLGC到港量共計59.18萬噸，環比減少32.03%，同比減少1.55%。

南方地區：本周華東地區集中到船共27.5萬噸，特別在張家港、寧波和嘉興三港；福建地區到兩船共計4萬噸；華南地區到船僅10.1萬噸，集中在潮汕和東莞兩地。

北方地區本周僅山東有到船，約9.2萬噸。據監測，前期受臺風影響的部分船舶已到港，嘉興和寧波近期到港頻繁，目前錨地均有船待卸，下周預期到港量將大幅增加，約72萬噸，預計仍以華東地區為主。中國液化氣港口樣本庫存量：181.07萬噸，較上期(20221103)減少7.55萬噸或4.00%。

本周烷基化周均利潤385元/噸，較上周下降8元/噸。本周醚后均價為6410元/噸，較上周上漲0.63元/噸；烷基化油平均價格7600元/噸，較上周下調20元/噸。

下周來看，公共衛生事件的影響持續存在，但當前市場氛圍已明顯改善，上游庫存有望繼續釋放，隨著需求的轉好，現貨下跌空間有限，或將逐步回暖。

三、市場數據

四、總結與展望

邏輯與觀點：本周LPG期價一定程度轉弱，與原油運行節奏不同，但跌幅依舊小于原油，表現相對強勢。本周轉弱的除了受到成本回落影響外，疫情大面積反復帶動現貨價格走弱也是另一個重要原因。

但目前現貨價格已經企穩，經濟受疫情的影響正在逐漸淡化，從供給端來看，美公布超預期CPI后，市場預期美聯儲加息有望放緩，油價持續拉漲，而我國未來經濟預期向好的跡象越來越明顯，無論從供給、貨幣、需求來看整體都是利好油價的。

從需求端來看，民用氣正漸入佳境，未來需求有望繼續增加。調油市場加工利潤回暖，有望帶動開工上漲，同時下游PDH也會隨經濟復蘇而增加需求。整體來看，LPG基本面持續向好，期價易漲難跌。

市場回顧：本周LPG高位期價小幅回落，周初國際原油價格大幅回落，帶動國際CP價格轉弱，LPG下行，周尾原油回漲，但沒能帶動LPG走強，LPG繼續保持偏弱震蕩走勢，最終PG12收于5164元/噸，跌98點，跌幅1.86%。

同期原油跌后回升，周初市場交易衰退預期，油價快速下行，在美CPI數據超預期公布后，國際原油價格快速止跌拉升，最終WTI收于88.95美元/桶，跌3.65美元，跌幅3.94%；布倫特原油收于95.76美元/桶，跌2.81美元，跌幅2.85%。

風險提示：1.歐洲能源危機緩解；2.地緣政治影響，國際原油大幅波動。

來源：曲合期貨