美元承壓 白銀偏強運行

近期在宏觀和政策影響下，美元指數和美債收益率大幅走低，貴金屬偏強運行。其中工業屬性偏強的白銀表現強于黃金，白銀期貨價格日線向上實現強勢突破，金銀比價繼續下降。美國通脹回落、就業環境松動，美聯儲激進加息預期緩和，美元指數回調壓力較大，白銀或振蕩偏強運行。

加息預期緩和

自今年3月美聯儲開始加息以來，美元指數便持續走高，尤其是6月美聯儲開始提速，每次加息75個基點后，美元指數便一路飆升，最高觸及114.17。美元指數猛漲以及美債收益率快速上行，令全球的風險資產以及各國的匯率承壓。但近期宏觀數據顯示美國經濟放緩跡象明顯，就業市場環境松動疊加通脹高位回落，美聯儲激進加息預期緩和，美元指數大幅下挫。預計美元或進入下行通道，這將利多大宗商品價格。

當下美聯儲正密切關注通脹數據和就業數據，從而決定它下一步的政策走向。10月美國通脹指標如市場預期出現回落，堅定了市場預計美聯儲將放緩加息節奏的信心。10月CPI數據一經公布，美元指數直線跳水帶動所有風險資產飆升，大宗商品價格普漲。

但美國通脹水平依然維持在高位，距離美聯儲設定2%的目標仍較遠。勞動力市場仍相對緊張，美國10月的就業數據顯示，美國的勞動力市場緊張局面并沒有改變，工資依然在快速上漲，因此工資未來對通脹的推動不可小視。美聯儲改變的可能是12月加息幅度，預計12月將加息50個基點，但加息持續時間及最終終點仍未有進一步明確信號，后續預期仍可能有反復。

美國通脹回落

去年2月份以來，美國通脹持續走高，為控制持續攀升的通貨膨脹美聯儲不得不采取激進加息方式。經過激進加息數月后，美國頑固的通脹終于出現回落。美國勞工部數據顯示，10月美國CPI同比漲幅為7.7%，是今年1月以來最小的單月同比漲幅。10月CPI環比上漲0.4%，同樣好于市場預期的0.6%，增速與前值0.4%一致。此外，剔除能源和食品價格后，核心CPI同比上漲6.3%，好于市場預期的6.5%，較前值6.6%回落。核心CPI環比上漲0.3%，好于市場預期的0.5%，較前值0.6%大幅回落。細分項目中二手車和能源服務項是拖累CPI下行的主要因素。但值得關注的是食品、租金等價格增速仍堅挺，由于美國就業市場仍處于較緊張狀態，薪資增速仍有黏性且美國長期抵押貸款利率攀升，這兩項回落速度可能比較慢，因此通脹回落至目標區間可能比預期更久。

資金動態分析

持倉方面，截至11月10日，白銀ETF—iShares Silver Trust持倉數為1.46萬噸，環比略微下降了17.19噸，近兩周ETF持倉量持續流出。交易頭寸方面，截至11月1日，CFTC持倉數據顯示，非商業多頭持倉環比小幅增加了123張，當前多頭持倉數為5.13萬張。在非商業空頭持倉數據上，空頭持倉環比減少了1502張，當前空頭持倉量為4.98萬張。期貨市場中空頭已出現乏力態勢，后市預計凈空頭將多空反轉。

綜上，面臨經濟衰退的壓力，美聯儲不得不采取更為溫和的手段來對抗通脹。目前美國通脹水平超預期回落疊加就業環境松動，美聯儲激進加息預期緩和，美元指數或進入下跌通道對銀價有較強支撐。（作者單位：徽商期貨）

?來源：期貨日報