塑料 短期上下兩難

塑料生產虧損較大，成本端對其支撐作用顯現。然而，目前市場供應充裕，需求進入淡季且有下滑預期，供需失衡難以為塑料提供上漲動能，短期價格振蕩概率較大。

成本支撐顯現

一方面，受國際能源價格高企的影響，國內塑料生產成本居高不下；另一方面，國內塑料下游需求表現疲軟，高成本向下傳導困難。在上述兩個因素的共同作用下，國內塑料生產企業的利潤微薄，成本較高的煤制烯烴更是陷入大幅虧損中。截至11月11日，國內油制線性平均虧損1400元/噸，煤制塑料平均虧損更是高達330元/噸。

從成本的角度來看，原油短期價格偏強概率大。其一，美國勞工部公布的數據顯示，美國10月CPI同比增速7.7%，低于預期的7.9%。美國通脹數據下滑，后續加息力度有望減弱，強勢美元對大宗商品的壓制作用也將減弱。其二，隨著冬季到來，原油消費進入旺季，市場消費有望逐步回升。其三，伊核談判進度緩慢，伊朗原油短期流入市場的概率小。其四，雖然美國商業原油庫存偏高，但戰略原油儲備下降。

整體來看，國內烯烴經營狀況不佳，企業的生產積極性下降。后期原料供應相對充裕，但考慮到煤制塑料虧損較大，煤制塑料價格下行空間也相對有限。反觀油制塑料，后期原油走勢偏強概率大，成本端對塑料的支撐開始顯現。

裝置檢修頻繁

上周，國內塑料開工負荷小幅提升至86.47%。目前，國內下游農膜進入消費淡季，加之企業整體經營狀況不佳，塑料裝置檢修頻繁。不過，除燕山石化的LDPE20萬噸裝置外，其他裝置都以短停為主，裝置交替停車復產，使得國內塑料整體開工負荷變化有限。臨近年底，廣東石化的80萬噸塑料裝置投產在即，市場供應將進一步增加。庫存方面，受需求下降的影響，國內塑料樣本庫存為43.22萬噸，環比上升2.01%，庫存緩慢上升也將對塑料價格產生壓制。

訂單跟進有限

目前，塑料下游消費表現相對疲軟。截至11月11日，國內塑料下游各行業平均開工負荷僅上升0.05個百分點。其中，農膜開工負荷環比下降0.47個百分點；管材開工負荷環比上升0.66個百分點；注塑開工負荷環比上升0.24個百分點；包裝膜開工負荷環比上升0.11個百分點。隨著電商節結束，包裝需求開始階段性下降。與此同時，棚膜需求已經臨近尾聲，后期農膜開工負荷將進一步下降。此外，市場購買氛圍不足，下游企業以即采即用的剛需備貨為主，主動囤積原料有限，市場需求疲軟的狀態短期難以改變。

綜上所述，目前塑料處于上下兩難的境地。一方面，全行業大幅虧損，隨著上游能源進入消費旺季，成本端的支撐顯現，塑料下跌空間有限；另一方面，塑料裝置開工負荷穩定，庫存上升，同時還有新裝置投產，后期供應壓力加大。而需求進入淡季，訂單有限。供需失衡難以為塑料價格提供向上動能，后市振蕩概率較大，需關注成本端變化對價格的指引。（作者單位：金石期貨）

?來源：期貨日報