美聯儲加息預期緩和 棉花市場表現較為亮眼

摘要：

截至11月11日CRB大宗商品價格指數小幅上漲，11月11日收盤報287.55，較11月4日累計上漲6.89，漲幅為2.5%。國內文華商品指數11月11日收盤報191.76，較11月4日上漲2.88，漲幅為1.52%。11月11日，ICE期棉主力12合約報87.99美分/磅，較11月4日上漲0.94美分/磅，漲幅1.08%。截至11月11日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13300元/噸，較11月4日累計上漲115元/噸，漲幅為0.87%，持倉累計減少2.9萬手，至51.1萬手。

本周商品市場整體表現亮眼，更多的是受到宏觀層面的影響，美國通脹顯著下滑，令市場預期后續的加息政策或將轉向溫和。國家衛建委對于防疫政策的轉變給市場帶來情緒利好，股市及商品市場強勢上漲。在優化二十條防疫舉措發布后，昨日烏魯木齊針對404個風險地區進行調整，其中有208個高風險小區被降為低風險小區。

從產業端的角度來看，11月11日，結束了2022年度第一批中央儲備棉輪入。輪入總量為50.3萬噸，成交量8.67萬噸，成交率17%。但在公告中表示，“后續將根據市場調控需要和新棉收購形勢等，擇機啟動第二批中央儲備棉輪入”。給市場留有一定想象空間。近期鄭棉期價重心整體上移，除了消息面的利好外，還有產業端存在軟逼倉的可能，當前鄭棉倉單及有效預報處于低位，截至11月11日，2022/23年度倉單僅為80張，有效預報為32張。去年同期新年度倉單為1588張，有效預報為166張。倉單同比降幅高達95%。而目前主力01合約倉單維持在50萬的高位，又有宏觀利好的加持，增加了市場對于軟逼倉的預期。

在本周五鄭商所也將01合約的保證金由此前的9%提高至12%。但我們需要注意的是當前鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內物流將恢復通暢，新棉供應將會持續放量，或將對棉價形成一定的壓力。假若鄭棉期價持續上漲，那么后續套保盤將持續入場，上方壓力將會顯現。

第一部分：國內外棉花市場基本數據摘要

一、一周數據總覽

主要商品及棉花價格

截至11月11日CRB大宗商品價格指數小幅上漲，11月11日收盤報287.55，較11月4日累計上漲6.89，漲幅為2.5%。分具體品種看，避險品種報1774.2元/盎司，較11月4日上漲88.5美元/盎司。報88.56美元/桶，較11月4日下跌3.74美元/桶。農產品板塊漲跌互現，美豆較11月4日下跌10.75美分/蒲式耳，美較11月4日下跌22.75美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合約報87.99美分/磅，較11月4日上漲0.94美分/磅。周五主流外棉資源較11月4日集體上漲。國內價格指數較11月4日持續下跌。

本周國內棉花現貨價格整體持穩，目前新疆疫情形勢依舊嚴峻,新增確診病例呈現趨勢性上升，疆內物流運輸仍受限制，因此紡企及期現貿易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價暫穩于13900—14100不等疆內庫，實際讓價成交。同品質有少量現貨基差CF01+900疆內庫，同品質11月底前采購基差在CF01+300左右。2022年7月13日至11月11日儲備棉累計掛牌50.3萬噸，成交8.672萬噸，成交率17.24%，成交加權均價15896元/噸。據全國棉花交易市場數據統計，截止到2022年11月11日，新疆地區皮棉累計加工總量144.95萬噸，同比減幅35.64%。

本周下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產業鏈下游訂單銜接不暢。從價格方面來看，常規紗價格持續弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價格相對堅挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態。近期全國多地疫情反復，減停產紡企仍繼續增加。庫存方面，繼續累積。

截至11月11日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13300元/噸，較11月4日累計上漲115元/噸，漲幅為0.87%，持倉累計減少2.9萬手，至51.1萬手。

第二部分：國內市場基本情況

1、紡織主流原料走勢

11月11日，原材料價格較11月4日漲跌互現。

2、棉紗價格走勢

11月11日，國內紗線價格較11月4日集體下跌。

11月11日，外紗價格較11月4日微幅上漲。

11月11日，以人民幣計價的外紗價格較11月4日集體下跌，因人民幣升值。

11月11日內外價差在-2831元/噸，11月4日價差是-3225元/噸，價差有所縮小。

3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數（含稅）對比

11月11日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報15261元/噸；FCIndexM報104.03美分/磅，折1%關稅下價格18153元/噸，折滑準稅下18218元/噸。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-2957元/噸，11月4日為-2267元/噸。和1%關稅下價格相比差-2892元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差有所擴大。11月11日，主力合約2301收盤報1300元/噸，與FCIndexM（滑準稅）價差-4918元/噸，11月4日為-4530元/噸，其與1%關稅下的FCIndexM價差-4853元/噸。鄭棉與滑準稅下價差有所縮小。

截至11月10日，ICE主力合約12月收盤價86.55分/磅，折合盤面價13818元/噸，與鄭棉2301合約價差-518元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格17170元/噸，與鄭棉2301合約盤面價差（鄭棉-ICE棉）-3870元/噸。

第三部分：鄭棉市場分析

1、鄭棉倉單和有效預報情況

截至11月11日，鄭棉注冊倉單為5160張（22.2萬噸），有效預報32張（1376噸），倉單及有效預報總量為22.3萬噸，11月4日為23.1萬噸，倉單及有效預報有所下滑。

2、鄭棉期現價差分析

11月11日，鄭棉與CCI3128B指數價差為-1961元/噸，11月4日為-2263元/噸，期現價差有所縮小。

3、儲備棉輪入分析

11月7日-11月11日中央儲備棉輪入第十七周，本周通過全國棉花交易市場計劃采購中央儲備棉3萬噸，較前一周計劃采購量持平。實際成交800噸，成交率3%。周度平均成交價格15445元/噸，較上一周下跌73元/噸。

4、鄭棉價格分析

宏觀方面，11月10日美國勞工統計局發布的數據顯示，美國10月CPI同比增長7.7%，低于市場預期，前值為8.2%。美國9月核心CPI也低于預期，同比增長6.3%，前值為6.6%。美國10月份CPI同比增長率直落0.5%。CPI同比增長率自今年6月9.1%的高點以來，連續四個月下降，以較大降幅進入了7%的區間。可以看出美國高通脹的格局正在恢復，市場預期美聯儲加息幅度或將持續下降。本周美元指數大幅下跌，降至近三個月的低點，在此背景下商品市場整體表現亮眼。國內方面，本周五黨中央進一步優化二十條防疫舉措，各地需要落實執行，疫情管控政策的放松，令市場多頭人氣有所恢復，商品市場大面積飄紅，鄭棉也跟隨反彈。

美國農業部發布的11月全球棉花供需報告中，調減了全球棉花預估產量35.3萬噸，至2535萬噸，其中調減幅度最大的為巴基斯坦及澳大利亞，分別調減15.2萬噸、10.9萬噸。全球消費量預期2502.7萬噸，環比調減14.2萬噸；全球期末庫存1900萬噸，環比減少13.1萬噸。對于國內而言，中國2022/23年度產量預期609.6萬噸，消費量預期794.7萬噸，均環比未見明顯調整；期末庫存預期810.8萬噸，環比減少4.9萬噸，減幅0.6%，變化幅度不大。

需求方面，海關總署最新數據顯示，2022年10月，我國出口紡織品服裝250.24億美元，同比下降13.53%，環比下降10.79%;其中紡織品出口113.69億美元，同比下降9.05%，環比下降5.80%，服裝出口136.55億美元，同比下降16.93%，環比下降14.56%。十月紡服類出口數據整體表現不佳。當前下游純棉紗市場弱延續平淡氣氛，紡企對于后市預期整體較為悲觀，認為中短期仍將維持弱勢格局。

截至11月11日CRB大宗商品價格指數小幅上漲，11月11日收盤報287.55，較11月4日累計上漲6.89，漲幅為2.5%。國內文華商品指數11月11日收盤報191.76，較11月4日上漲2.88，漲幅為1.52%。11月11日，ICE期棉主力12合約報87.99美分/磅，較11月4日上漲0.94美分/磅，漲幅1.08%。

截至11月11日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13300元/噸，較11月4日累計上漲115元/噸，漲幅為0.87%，持倉累計減少2.9萬手，至51.1萬手。本周商品市場整體表現亮眼，更多的是受到宏觀層面的影響，美國通脹顯著下滑，令市場預期后續的加息政策或將轉向溫和。國家衛建委對于防疫政策的轉變給市場帶來情緒利好，股市及商品市場強勢上漲。在優化二十條防疫舉措發布后，昨日烏魯木齊針對404個風險地區進行調整，其中有208個高風險小區被降為低風險小區。從產業端的角度來看，11月11日，結束了2022年度第一批中央儲備棉輪入。輪入總量為50.3萬噸，成交量8.67萬噸，成交率17%。但在公告中表示，“后續將根據棉花市場調控需要和新棉收購形勢等，擇機啟動第二批中央儲備棉輪入”。給市場留有一定想象空間。

近期鄭棉期價重心整體上移，除了消息面的利好外，還有產業端存在軟逼倉的可能，當前鄭棉倉單及有效預報處于低位，截至11月11日，2022/23年度倉單僅為80張，有效預報為32張。去年同期新年度倉單為1588張，有效預報為166張。倉單同比降幅高達95%。而目前主力01合約倉單維持在50萬的高位，又有宏觀利好的加持，增加了市場對于軟逼倉的預期。在本周五鄭商所也將棉花主力01合約的保證金由此前的9%提高至12%。但我們需要注意的是當前鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內物流將恢復通暢，新棉供應將會持續放量，或將對棉價形成一定的壓力。假若鄭棉期價持續上漲，那么后續套保盤將持續入場，上方壓力將會顯現。

截至11月11日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13300元/噸，較11月4日累計上漲115元/噸，漲幅為0.87%，持倉累計減少2.9萬手，至51.1萬手。從周氏超贏技術面來看，F2指標顯示空，ck模式及資金流量指標轉多，技術指標有所轉強。

第四部分：國際市場分析

1、美棉出口動態

據美國農業部公布的美棉周度出口數據顯示，截至11月3日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數據環比有所下降。截至2022年11月3日，美國累計凈簽約出口2022/23年度棉花201.4萬噸，達到年度預期出口量的73.99%，累計裝運棉花63.5萬噸，裝運率31.50%。其中陸地棉簽約量為199.0萬噸，裝運62.9萬噸，裝運率31.61%。皮馬棉簽約量為2.4萬噸，裝運0.5萬噸，裝運率22.75%。

截至11月1日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為-21383手，此前一周的數據為-14606手；基金凈多頭持倉較上周減少6777手。

2、ICE期棉分析

11月11日，ICE期棉主力12合約報87.99美分/磅，較11月4日上漲0.94美分/磅，漲幅1.08%。從技術面來看，MACD紅柱放量，DIFF與DEA擬合金叉，KDJ指標擬合金叉，技術指標處于強勢。

第五部分：操作建議

關于新年度的對沖策略，企業前期在15000建立的空單繼續持有，嚴格遵守期現對沖原則。

對于未參與新年度保值的企業，核算新年度皮棉成本，快軋快銷或逢棉價大幅反彈，積極入場保值。軋花企業依據棉花加工及注冊倉單的進度，同時對比合約間的價差，可選擇01、03、05，擇高賣出。

來源：曲合期貨