宏觀轉暖疊加庫存偏緊 滬銅期價震蕩上行

背景分析：

外盤市場11月11日LME開盤8267.5美元/噸，收盤8591美元/噸，較前一交易日收盤價8263美元/噸漲3.97%。

現貨市場11月11日上海電解銅均價68560元/噸，漲1210元/噸；升貼水均價-85元/噸，跌45元/噸。廣東電解銅均價68645元/噸，漲1230元/噸；升貼水均價65元/噸，漲15元/噸。

核心邏輯：

滬2212周五下午收于67630元/噸，漲1.32%；周五夜盤收于67680元/噸，漲0.07%。宏觀，美國通脹低于預期，美聯儲加息預期放緩；國內房企融資環境好轉；國內疫情防控進一步優化；宏觀轉暖。

基本面，供給，銅精礦供應寬松、TC續漲；國內精銅新產能投放，但檢修擾動下，產量雖增但弱于預期。需求，下游訂單減少，銅價拉漲抑制采購，現貨貼水、月差走弱。

庫存，全球精銅顯性庫存仍偏緊。綜上，宏觀轉暖疊加庫存偏緊，反彈，但價格傳導不暢，現貨貼水，月差正套無保護性；供給漸增、需求轉弱，銅價上行空間有限，提防沖高回落。

操作建議：

觀望。

風險因素：

美聯儲政策超預期、地緣風險。

來源：曲合期貨