下游消費表現平平 滬鋁價格延續弱勢

【市場分析】

價格綜述：截至11月11日當周，倫鋁價格+4.6%至2458.0美元/噸，滬較此前一周+2.01%至18755.0元/噸。LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周的-13美元/噸變動至-17.25美元/噸。

成本情況：據SMM，目前山東地區氧化鋁加權成本在2860元/噸，河南在3195元/噸，山西在3150元/噸，在不考慮升貼水成交的前提下，山東地區每噸虧損140元，河南每噸虧損320元，山西每噸虧損380元。

虧損面積的擴大，令北方地區的氧化鋁廠生產積極性受挫，在保供長單的基礎上，廠家幾無增產意愿，現貨流通減少導致成清淡。廣西地區和貴州的極個別氧化鋁廠尚存微幅利潤，在市場悲觀情緒的籠罩下，持貨商為了年末加速回款，低價出售的情況屢見不鮮。

鋁庫存：根據SMM，截至11月11日，國內電解鋁社會庫存57.6萬噸，較上周庫存-0.40萬噸。LME鋁庫存較上周-25150噸至549275噸。

【觀點總結】

近期鋁價偏強震蕩。海外方面，目前受能源成本和事故等因素影響，海外共減產超過210萬噸。國內供應方面，近期河南、山東地區部分鋁廠因高成本企業盈利不佳及采暖季環保要求計劃減產部分產能，預計減產規模達20萬噸左右。

此外，近期貴州地區或有錯峰生產要求，需關注后續電解鋁產能變動情況。成本方面，周內國產氧化鋁價格基延續弱勢，但部分地區電價及預焙陽極價格略有上抬，電解鋁理論成本基本持穩。

需求方面，受國內多地疫情影響下游消費表現平平。庫存方面，因運輸部分受阻西北地區到貨不暢，且前半周鋁價深跌刺激下游逢低補庫，國內鋁錠社會庫存屢創新低，整體現貨市場貨源偏緊。

短期內國內鋁價基本面仍有一定支撐，但當前美元流動性沖擊及全球終端需求趨弱的預期加強仍是市場的擔憂點，建議以高拋低吸的思路對待。

來源：曲合期貨