玉米短期偏震蕩 建議持有備兌看漲期權組合

主要觀點：

東北地區收割基本完成，基層售糧進度略有加快，潮糧供應緩慢增加，貿易商觀望情緒偏重。華北地區多地受物流運輸影響，市場購銷不暢，糧源供給偏緊，企業供給減量報價有所上調。南方銷區整體穩定，小麥價格高位對玉米替代沖擊減弱，谷物庫存較為充裕，飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。整體來看，預計短期玉米價格偏震蕩，建議持有備兌看漲期權組合，關注做多淀粉-玉米價差機會。

本周策略：

持有備兌看漲期權組合，跨品種上考慮做多淀粉-玉米價差。

上周策略：

持有備兌看漲期權組合，跨品種上考慮做多淀粉-玉米價差。

一、行情回顧

1-1大連玉米行情回顧

近期玉米盤面維持高位震蕩，東北地區新糧陸續上市，貿易商觀望情緒偏重，華北地區多地受物流運輸影響，市場玉米購銷不暢。

周五玉米2301合約收于2881元/噸，較上周2867元/噸上漲0.49%。

1-2大連行情回顧

本周玉米淀粉價格震蕩偏強，市場表現較為平穩，淀粉庫存持續去化，企業挺價提價情緒增強。

周五淀粉2301合約收于3040元/噸，較上周2974元/噸上漲2.22%。

1-3本周價差回顧

二、玉米基本面數據

2-1中國玉米供需平衡表

2021/22年度中國玉米進口量2189萬噸，出口量0.2萬噸，結余變化調整為674萬噸，其他估計數據不變。2022/23年度預測數據不做調整。

2-2玉米進口量

中國海關公布的數據顯示，2022年9月玉米進口總量為153萬噸，環比上月減少15.00%，較上年同期的353萬噸減少200萬噸，降幅56.66%。

數據統計顯示，2022年1-9月玉米累計進口總量為1846萬噸，較上年同期的2493萬噸減少647萬噸，降幅25.95%。

2-3美玉米產量調增

USDA11月供需報告顯示，美國2022/23年度玉米產量調高至139.30億蒲，比10月份預測的138.95億蒲調高0.35億蒲，玉米期末庫存調高到11.82億蒲，比上月預測11.72億蒲調高了0.1億蒲。

2-4廣東港口谷物庫存

截至11月11日第46周，廣東港口谷物庫存合計為163.1萬噸，較上周增加6.3萬噸。其中玉米庫存77.5萬噸，較上周增加1.5萬噸；高粱庫存82.9萬噸，較上周增加6.0萬噸，大麥庫存2.7萬噸，較上周減少1.2萬噸。

2-5內貿玉米與小麥、外貿玉米價差

2-6深加工企業玉米庫存及玉米周度消耗量

根據我的農產品網對全國12個地區，96家主要玉米深加工廠家的調查數據顯示，截止11月9日第45周加工企業玉米庫存總量205.6萬噸，較上周上漲1.03%。東北產區玉米上量較之前有所增加，深加工企業維持較低庫存。

截止11月9日第45周，全國主要126家玉米深加工企業（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企業）共消費玉米110.8萬噸，較前一周減少1.8萬噸；與去年同比增加2.9噸，同比增幅2.67%。分企業類型看，其中玉米淀粉加工企業消費占比54.71%，共消化60.6萬噸，較前一周減少2.3萬噸；玉米酒精企業消費占比32.01%，消化35.5萬噸，較前一周減少2.3萬噸；氨基酸企業占比13.27%，消化14.7萬噸，與前一周持平。

2-7深加工加工利潤

2-8玉米淀粉開機及淀粉庫存

據我的農產品網調查數據顯示，截至11月9日當周，全國玉米加工總量為60.65萬噸，較上周玉米用量減少2.33萬噸；周度全國玉米淀粉產量為30.39萬噸，較上周產量減少1.11萬噸。開機率為59.49%，較上周下降2.17%。局部區域受物流運輸、環保等因素影響，開工率下滑。

截至11月9日，玉米淀粉企業淀粉庫存總量72.9萬噸，較上周下降1.2萬噸，降幅1.62%，月降幅9.1%；年同比增幅20.30%，本周玉米淀粉庫存繼續下降。

2-9飼料需求

根據Mysteel調研全國47家規模飼料企業的最新調查數據顯示，截至11月10日，飼料企業玉米平均庫存34.84天，周環比上漲0.31天，漲幅0.89%，較去年同期上漲6.87%。飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。

三、小結及展望支撐：

年度產銷缺口；

小麥價格高位，替代品沖擊減弱；

進口成本高企，內外利潤倒掛。

利空：

深加工企業采購意愿謹慎；

飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。

行情展望：

東北地區收割基本完成，基層售糧進度略有加快，潮糧供應緩慢增加，貿易商觀望情緒偏重。華北地區多地受物流運輸影響，市場玉米購銷不暢，糧源供給偏緊，企業供給減量報價有所上調。南方銷區整體穩定，小麥價格高位對玉米替代沖擊減弱，谷物庫存較為充裕，飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。整體來看，預計短期玉米價格偏震蕩，建議持有備兌看漲期權組合，關注做多淀粉-玉米價差機會。

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來源：曲合期貨