11月14日豆粕周報：豆粕庫存維持低位

主要觀點

美豆庫存低位，美豆價格有較強支撐。但南美大豆種植面積增加。中國豆粕短期庫存低位，基差高位，盤面存在修復高基差的需求。近強遠弱，短期短線仍偏多參與為宜。

本周策略

短線偏多參與。

上周策略

短線偏多參與。

一、行情回顧

美豆、連粕走勢回顧

本周美豆、中國豆粕呈現震蕩走勢。

美豆單產和庫存數據上調，但中國豆粕庫存仍然偏緊張。

價差回顧

豆粕基差高位，呈現偏強走勢。

油粕比略下滑。

大豆到港較少，豆粕基差和跨期價差仍偏強。

二、國際大豆

11月USDA月度供需報告

2021/22年度美豆庫存2.7億蒲式耳，新季2022/23年度美豆庫存由上月的2億上調至2.2億蒲式耳，庫存處于偏低水平。

新季美豆單產上調至50.2蒲式耳/英畝，產量上調至43.46億蒲式耳。

雖然美豆單產和庫存上調，但美豆供應偏緊局勢仍未改。

美豆庫存

美豆舊作庫消比6.05%，庫存偏低。

新作庫消比4.98%，庫存仍處于低位水平。

CBOT價格和美豆庫存線性關系

通過對近10年USDA每個月公布的的結轉庫存和庫銷比的值，和該月的CBOT指數價格進行回歸，我們得出散點圖如下面兩圖所示。

美國大豆生長

美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2022年11月06日當周，美國大豆收割率為94%，分析師平均預估為94%，之前一周為88%,去年同期為86%，五年均值為86%，去年同期為78%，五年均值為78%。

USDA巴西、阿根廷大豆供需平衡表

美國農業部11月數據：預計2022/2023年度巴西大豆種植面積增加3.3%，產量達到1.52億噸，較上年度增加2500萬噸，增幅19%；

阿根廷大豆種植面積增加3.7%，產量4950萬噸，較上年度增加560萬噸，增幅12%；兩國合計增產超過3000萬噸。

南美大豆產區天氣情況

巴西局部地區重新迎來陣雨，南部地區周五出現陣雨。南部地區陣雨不會持續太久，南部地區的土壤濕度將下降，開始影響和大豆，但影響程度較輕。下周南部地區可能會有陣雨，中部地區陣雨持續的天氣較為有利。

巴西大豆出口巴西大豆出口量萬噸中國進口巴西大豆數量萬噸

巴西政府公布的出口數據顯示，9月大豆出口量為429萬噸，去年同期為482萬噸。

巴西全國谷物出口商協會(ANEC)稱，根據貨輪排隊的情況，2022年10月份巴西大豆出口量最高將達到376.8萬噸。作為對比，2022年9月份大豆出口量為368.9萬噸，去年10月份為298.5萬噸。

三、國內豆粕

進口成本及榨利

截至11月11日，進口大豆盤面壓榨利潤較差，其中：

美灣12月船期盤面榨利為-530元/噸。

美西12月船期盤面榨利為-501元/噸。

巴西3月船期盤面榨利分別為-416元/噸。

進口成本及榨利

進口大豆近月現貨榨利處于歷史高位。

進口大豆近月盤面榨利處于歷史低位水平。

中國大豆進口量

海關總署發布的：中國10月大豆進口量為413萬噸，環比減少358萬噸，減幅46%；同比減少98萬噸，減幅19%。2022年1至10月大豆進口7317萬噸，同比減少592萬噸，減幅7.4%。

據Mysteel農產品團隊對2022年12月及2023年1月的進口大豆數量初步統計，其中12月進口大豆到港量預計為1050萬噸，1月進口大豆到港量預計為740萬噸。

油廠大豆庫存量及大豆壓榨情況

油廠豆粕庫存及成交情況

飼料需求情況

根據中國飼料工業協會數據：2022年9月，全國工業飼料產量2833萬噸，環比增長7.5%，同比增長3.1%。

主要配合飼料、濃縮飼料產品出廠價格環比小幅增長，添加劑預混合飼料產品出廠價格以降為主。飼料企業生產的配合飼料中玉米用量占比為30.8%，環比增長0.7個百分點；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比15.3%，環比下降0.3個百分點。

四、小結及展望

利多：美豆庫存低位。中國進口大豆壓榨虧損幅度較大。10、11月中國大豆到港量仍偏少。中國豆粕庫存低位。

利空：南美大豆種植面積預計大幅增加。美豆產量和庫存較上月上調。中國拋儲進口大豆。

總結及操作建議：美豆庫存低位，美豆價格有較強支撐。但南美大豆種植面積增加。中國豆粕短期庫存低位，基差高位，盤面存在修復高基差的需求。近強遠弱，短期短線仍偏多參與為宜。

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來源：曲合期貨