期貨流動性嚴重不足 動力煤煤礦庫存較高

期貨與現貨價格：

產地指數：截至11月10日榆林5800大卡指數1198元，周環比漲3元；鄂爾多斯5500大卡指數1072元，周環比持穩；大同5500大卡指數1166元，周環比持穩。

港口指數：截至11月10日，CCI進口4700指數138美元，周環比降9美元，CCI進口3800指數報99美元，周環比降6美元。

港口方面：截至到11月11日，北方港口總庫存為1079萬噸，環比11月4日減少2萬噸。其中，秦皇島煤炭庫存456萬噸，環比減少34萬噸；曹妃甸煤炭庫存371萬噸，環比減少14萬噸；京唐港庫存62萬噸，環比減少4萬噸。黃驊港煤炭庫存190萬噸，環比增加14萬噸。

電廠方面：截至11月10日，沿海8省電廠電煤庫存3158萬噸，環比11月4日減少13萬噸。平均可用天數為18天，環比11月4日減少1天。電廠日耗179萬噸，環比11月4日增加9萬噸。供煤167萬噸，環比11月10日增加8萬噸。

海運費：截止到11月4日，波羅的海干散貨指數（BDI）報于1323點，環比3日上漲33點，開始止跌回升；海運煤炭運價指數（OCFI）報于848.2，國內運價繼續延續下跌態勢。

海運費：截止到11月11日，波羅的海干散貨指數（BDI）報于1390點，環比4日上漲67點，周內呈現上漲態勢；海運煤炭運價指數（OCFI）報于738，周內國內運價繼續延續下跌態勢。

整體來看，主產地方面，上周整體延續弱勢，出貨情況一般，部分煤礦銷售較為困難，受疫情管控影響，汽運受阻，煤礦庫存較高。

目前下游需求熱情不高，電廠以拉長協為主，化工以及貿易商僅按需采購。煤礦當前心態較為復雜，一方面即將開啟的全面供暖對耗煤量有所增加，對煤價有所支撐。

但另一方面的疫情管控導致煤炭銷售困難；港口方面，近期大秦線運力緩慢恢復，發運量有所增加，港口市場成交價格繼續下探。

當前下游觀望為主，實際成交偏少，還盤與報價相差甚大；進口煤方面，當前國內終端觀望為主，認為后期國內煤價有繼續下跌的可能性，對進口煤市場參與較少。

綜合來看，當前煤炭處于一個關鍵時期，利多因素在于當前鐵路到港量依然偏少，港口庫存不斷去化。且中旬北方地區則展開全面供暖，對煤價來說是一個較大支撐。利空因素在于當前處于絕對淡季，疊加疫情不斷多地爆發，致使電廠日耗難以向上攀升。

外加化工需求一般，由化工煤下跌可能會帶來動煤的連鎖反應。國際煤市有所偏弱下進口煤可能會超預期，因此帶來邊際效應的下跌。以及我們政策的壓制也不能忽視。但當前期貨流動性嚴重不足，因此我們建議觀望為主。

策略：

單邊：中性觀望。

風險：政策的突然調整，市場煤需求表現，疫情以及物流影響，長協煤運行情況，煤礦安全事故等，歐美能源危機情況，宏觀大環境等，進口煤超預期。

來源：曲合期貨