淡季下游訂單下滑明顯 滬鋁中長期震蕩下行

【利多因素】

川渝地區復產推進中，依然受疫情和電力供給等因素的限制。中國10月LPR報價持穩，1年期LPR報3.65%，5年期以上品種報4.30%，符合市場預期。

10月1日至10月19日，陜西、河南、四川、山東等地集中開工一批重大項目，投資規模合計4803億元，涉及基礎設施、制造業等領域。

四川省生態環境廳近日印發《四川省碳市場能力提升行動方案》，穩步推動鋼鐵、電解、水泥、平板、煉油、乙烯、合成氨、電石等重點行業節能降碳行動。到2025年，確保重點領域達到能效標桿水平的產能比例超過30%。

【利空因素】

需求：11月10日,中國電解鋁現貨升貼水為-10，減10。11月4日至11月7日LME庫存減少3650萬噸至570775噸。

供給：中國電解鋁建成產能4443.4萬噸/年，環比增加38萬噸，運行產能為4011.5萬噸。11月7日至11月10日，電解鋁社會庫存減少0.9萬噸至56.5萬噸。

鋁棒庫存減少0.15萬噸至6.85萬噸。中國主要地區電解鋁出庫量（10.30-11.7）約15.3萬噸，較上期數據增加2.1萬噸，去年同期為13.9萬噸。

中國10月官方制造業PMI為49.2，非制造業商務活動指數為48.7，綜合PMI產出指數為49.0，均回落至臨界點以下，表明我國企業生產經營活動總體有所放緩。

印度礦業協會FIMI已尋求對、和鋁等一系列金屬征收更高的進口稅，以幫助遏制廉價進口浪潮。印度礦業協會致信財政部稱，政府應將幾種鋁產品的進口稅從2.5%提高到10%-15%，其中包括廢鋁。

【品種觀點】

美指大跌，隔夜倫鋁上漲。四川節能降碳行動，限制電解鋁復產。中國CPIPPI表現不佳，剔除受情緒帶動的因素外，鋁的表現更接近真實的基本面。

倫鋁回歸供需雙弱需求的趨勢下，海外有鋁企出現破產，倫鋁近日持續去庫。國內有電解鋁企業在虧損下計劃減產，供給端四川地區部分產能復產，云南整體復產受限，基本面仍有支撐，淡季下游鋁材訂單下滑明顯。短期要看國內疫情相關事宜的態度和走向。長期目前延續偏空。

【操作建議】

建議看跌期權持有。主力合約支撐位17000元/噸，第一壓力位19000元/噸.倫鋁區間為2050美元/噸-2480美元/噸。

【風險因素】

地緣政治關系的不確定性、上下游違約風險加劇。

來源：曲合期貨