下游維持剛需采購 滬鉛后期或高位回落

一、行情評述

上周滬2212合約期價震蕩上漲，周三晚間突破前期震蕩區間上沿，周四周五延續漲勢，最終收至15680元/噸，周度漲幅2.95%。

一方面受內外宏觀情緒好轉帶動，另一方面受錠出口提振。周五晚間窄幅震蕩，收至15735元/噸。倫鉛在美元走跌下震蕩上行，收至2159.5美元/噸，周度漲幅8.76%。

現貨市場：截止至11月11日，上海市場馳宏鉛15610元/噸，對滬期鉛2212合約平水報價；江浙市場濟金、冠鉛15600-15620元/噸，對滬期鉛2212合約貼水10元/噸到升水10元/噸報價。

在倫鉛強勢帶動下，再刷新高，同時期現價差進一步擴大，持貨商傾向于交倉，下游維持剛需采購，長單居多。

庫存方面，截止至11月11日，LME庫存周度減少825噸至26800噸；上期所鉛庫存周度增加689噸至44631噸。SMM五地鉛錠庫存報收4.82萬噸，較上周五下降0.68萬噸。

周內滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開，如天津地區倉庫庫存明顯下降。而國內市場供增需減，下游企業多觀望慎采，促使期現價差急劇擴大，持貨商積極交倉，浙江、江蘇等倉庫庫存均有增加。

本周，隨滬鉛2211合約交割日到來，鉛錠交倉貨源陸續抵達倉庫，鉛錠社會庫存或呈上升趨勢。上周滬鉛主力震蕩上行，突破前期震蕩區間上沿。

宏觀面看，美國通脹低于預期，強化了美聯儲加息放緩預期，疊加國內公布優化疫情防控二十條措施，進一步帶動市場樂觀情緒，金屬普漲。

二、行業要聞

1.SMM：截止至11月11日，原生鉛冶煉廠周度三省開工率為59.25%，環比下滑0.22個百分點；再生鉛四省開工率為40.56%，周度環比上漲0.93個百分點；五省鉛蓄電池企業開工率為78.6%，周度下降0.18個百分點。

2.中汽協：10月汽車產銷分別完成259.9萬輛和250.5萬輛，環比分別下降2.7％和4％，同比分別增長11.1％和6.9％。疫情多發散發等影響，終端市場承壓，生產供給比9月略有下降。

1-10月，汽車產銷分別完成2224.2萬輛和2197.5萬輛，同比分別增長7.9%和4.6%。增速較1-9月分別擴大了0.5和0.3個百分點。

三、觀點策略

上周滬鉛主力震蕩上行，突破前期震蕩區間上沿。宏觀面看，美國通脹低于預期，強化了美聯儲加息放緩預期，疊加國內公布優化疫情防控二十條措施，進一步帶動市場樂觀情緒，金屬普漲。

基本面看，原生鉛煉廠生產較穩定，檢修企業陸續復產，且內蒙地區疫情緩解，興安銀鉛生產逐步恢復穩定，企業周度環比小幅增加。

再生鉛煉廠也以生產恢復為主，安徽地區煉廠已基本正常生產，河南永續因故障產量維降。目前廢舊電瓶價格維持高位，但鉛價大幅上漲后企業利潤修復，生產積極性較佳。

需求端看，消費消費走弱，中小型企業訂單減少明顯，部分小幅減產。同時，疫情對內需及電池出口均有一定影響。

整體來看，近期內外宏觀均出現積極信號，美元高位回落及市場樂觀情緒助推內外鉛價走強。同時，鉛錠出口窗口開啟，出口增加帶動庫存下滑也支撐鉛價。

不過目前呈現供增需減的格局，期現價差較高下持貨商交倉意愿強烈，且原再價差也走擴至300元/噸左右，交倉及替代壓力下將限制鉛價上方空間，謹防情緒消退后鉛價高位回落。

來源：曲合期貨