甲醇 基本面仍偏弱

雖然受環保和限氣的影響甲醇供應下降，但下游需求同樣因為利潤不佳難有起色。甲醇供需兩弱，供需矛盾有限，后市將轉為振蕩走勢。

開工負荷可能下降

目前，國內煤制甲醇平均虧損在1000元/噸之上。不過，因為伴生的LNG價格處于高位，所以煤制甲醇企業整體生產積極性尚有保障，開工負荷將比去年同期大幅上升12.8個百分點。目前來看，國內甲醇開工負荷存在下降預期，這主要來自于冬季環保巡查對焦爐氣裝置的影響，以及原料供應限制對氣頭裝置的影響。

進口貨源方面，國內甲醇進口保持在100萬噸/月左右的水平，相對穩定。目前國外甲醇需求疲軟，很多國家的甲醇裝置沒有配套下游，銷售目的地仍然是中國。在這種情況下，我國甲醇進口量不會出現明顯的變動。雖然甲醇港口庫存低于去年同期水平，但近期有回升態勢。截至11月10日，國內甲醇港口庫存為40.38萬噸，較去年同期下降13.9萬噸，同比下降25.61%。近期，雖然華東煤制烯烴裝置負荷上升，但甲醇港口庫存不降反升主要是受進口貨源集中到港的影響。

下游經營狀況不佳

目前，國內甲醇傳統下游整體經營狀況呈疲軟態勢。甲醛方面，甲醛下游板材的需求疲軟，對企業去庫存不利，造成價格下行，虧損擴大。受虧損和訂單下降的影響，后續甲醛的開工負荷有下降預期。二甲醚方面，隨著天氣轉冷，民用液化氣的需求有所上升，但由于二甲醚運輸不暢，下游采買周期明顯延長，導致需求上升不能立即被轉化，市場實際交投因此并沒有明顯好轉。冰醋酸方面，目前國內冰醋酸生產利潤僅為130元/噸，處于極低水平，企業的生產積極性有限，加之下游需求疲軟，訂單不足，開工負荷后期有進一步下降的預期。

近期，隨著神華新疆裝置重啟，國內煤制烯烴裝置開工負荷有所提升。本周，雖然魯西化工裝置有檢修計劃，但考慮到青海鹽湖裝置有望重啟，國內煤制烯烴的開工負荷仍將小幅提升。目前，國內煤制烯烴裝置仍處于虧損狀態，但需求并沒有明顯走淡。雖然短期企業停產保價的概率不大，但需求難以明顯上升。

綜上所述，后期甲醇基本面將呈現供需兩弱格局。一方面，受環保巡查和工業用氣限制的影響，甲醇焦爐氣裝置、氣頭裝置開工負荷或下降，加之國內甲醇港口庫存偏低，后期供應小幅下降的概率較大；另一方面，受經營狀況不佳和季節性淡季的影響，不論是傳統下游還是煤制烯烴需求都難有起色，難以對甲醇價格形成支撐。不僅如此，考慮到目前甲醇期價貼水現貨，后市期價將逐步止跌轉為區間振蕩走勢。操作方面，建議前期的空單逐步止盈，短期觀望為主。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報