豆油受原料不足限制 棕櫚油價格弱勢下行

一、行情綜述

今日油脂期貨震蕩下行，菜油領漲油脂。雖然馬來西亞MPOB月度報告和美國農業部11月供需報告出爐，兩份報告略偏多符合市場預期，因此未對市場造成壓力，但是市場仍受到國際大幅下挫的拖累，油脂期價下挫。主力Y2301合約報收9264點，跌幅1.19%。

P2301合約報收8340點，跌幅0.83%；OI2209合約報收11777點，漲幅1.46%。現貨方面，現貨價格較昨日下調150元/噸，現貨價格較昨日下調200元/噸，菜油現貨價格較昨日上調40元/噸。目前油脂市場最大利空仍是全球經濟衰退帶來的需求下滑。

棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體擔憂情緒,導致油脂震蕩運行，國內短期供應擔憂因素依舊提振豆、菜油。

二、宏觀要聞

1、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區間的概率為56.8%，加息75個基點的概率為43.2%；到明年2月累計加息75個基點的概率為29.1%，累計加息100個基點的概率為49.8%，累計加息125個基點的概率為21.1%。

2、據環球網，二十國集團（G20）領導人峰會將于11月15日至16日在印度尼西亞巴厘島舉行。俄總統新聞秘書、克宮發言人佩斯科夫稱，俄羅斯總統普京將不前往印尼出席此次G20峰會，俄外長拉夫羅夫將代表俄方出席此次活動。

3、歐盟委員會主席馮德萊恩警告稱，明年夏天歐盟將難以填滿其天然氣儲罐；她宣布了提高可再生能源供應的措施，但對于歐盟內部看法分歧的設定價格上限并未表態支持。

4、國際能源署署長比羅爾：歐佩克+減產可能會給通脹帶來進一步的上升壓力，并削弱全球經濟。

5、歐盟委員會當地時間9日建議2023年全年向烏克蘭分期提供總額180億歐元的宏觀金融貸款。

6、據財聯社，近日中央財政提前下達2023年農業相關轉移支付2115億元，確保國家糧食安全和重要農產品穩產保供，促進農業強國建設。

三、行業要聞

1、據美國農業部USDA發布的11月供需報告：2022/23年度大豆種植面積預期8750萬英畝，環比持平；大豆收獲面積預期8660萬英畝，環比持平。

大豆單產預期50.2蒲式耳/英畝，環比增加0.4蒲式耳/英畝；大豆產量預期43.46億蒲式耳，10月預期為43.13億蒲式耳，環比增加0.33億蒲式耳；大豆出口量預期20.45億蒲式耳，環比持平；大豆期末庫存預期2.2億蒲式耳，環比增加0.2億蒲式耳。

2、據外媒報道，根據一項大宗商品研究報告，潮濕天氣條件下的季節性高產令2022/23年度馬來西亞棕櫚油產量維持在1910萬噸不變。

3、據船運調查機構ITS數據，馬來西亞11月1—10日棕櫚油出口量為46.69萬噸，較10月同期出口的35.08萬噸增加33.12%。

4、據農業農村部，2021/22年度中國食用植物油產量2755萬噸，比上月估計值上調7萬噸，主要因為大豆進口量增加。

食用植物油進口量578萬噸，比上月估計值上調31萬噸，主要是棕櫚油和特色植物油進口量增加。本月預測，2022/23年度中國食用植物油產量2921萬噸，比上月預測值下調4萬噸。

5、據外媒報道，荷蘭合作銀行(Rabobank)周三表示，巴西2022/23年度大豆產量預計為1.488億噸，之前預估為1.48億噸。

6、巴西國家商品供應公司（Conab）發布數據，巴西2022/23年度大豆產量預計為1.5354億噸，此前預測為1.5235億噸；2022/23年度大豆種植面積預計同比增長4.2%，至4324萬公頃。巴西2022/23年度大豆出口量預計為9645萬噸，此前預測為9588萬噸。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：美國中西部農業主產區氣象預報信息表示，上周末，該地區中部有分散性陣雨，密蘇里州到威斯康星州和密歇根西北部有中到大雨，這可能有助于提升密西西比河下游的水位。

一個鋒面將在周三給西北部地區帶來降雨，但一場更強的風暴將在周四和周五推進，并帶來強風，北部地區可能會有更強陣雨，冷空氣將會推動。

明尼蘇達州可能會有降雪。冷空氣將持續到下周，并有幾次強化，可能帶來一些分散性陣雨，多數地區為陣雪。

2、巴西大豆主產區天氣：目前巴西大豆、作物正處于播種期。從11月10日更新的天氣圖來看，11月10日至11月18日期間，巴西大豆南部主產區中，南里奧格蘭德州和帕拉納州有中雨到大雨，局部暴雨。

西部主產區中，南馬托格羅索州和馬托格羅索州有小雨到大雨，局部暴雨；戈亞斯州有大雨到暴雨。東部主產區中，巴伊亞州降雨預期有所減弱，但部分地區仍有暴雨。

隨著播種持續推進，巴西大豆主產區的土壤濕度良好。盡管降雨對大豆和玉米的生長有利，但仍需關注降雨的持續性，若頻繁降雨則可能阻礙播種進度。

五、觀點及策略

棕櫚油：受到今日發布的馬來西亞MPOB月度報告顯示，10月馬來棕油產量沒有受到不了天氣影響而減少，反而環比增加2.44%，符合市場預期；另外受到中國進口需求的增長提振，本次報告略偏多。但市場仍受到國際原油大幅下挫的拖累，馬棕期價下挫。

從市場數據來看，馬來10月棕油庫存增加至19年以來最高，加上俄羅斯將恢復參與黑海出口協議消息令供應擔憂有所緩和，短期供應處于寬松狀態制約上行空間。

國內來看，近期隨著棕櫚油進口量顯著回升，到港量大幅增加令國內棕油庫存快速恢復，目前國內港口棕油庫存已創下年度新高，且處于過去五年同期高位，預計11月棕油將持續累庫，短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求減弱，11月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將步入弱勢下行格局。

豆油：美國農業部11月供需報告出爐，USDA全面上調美豆單產，產量和年末庫存預估，但符合市場預期未對市場造成壓力，美豆和豆油期價小幅收漲。

隨著美國大豆收割接近尾聲，進度逐漸放慢，大豆收割率依然高于同期水平。市場關注的焦點將轉移至南美新作的播種和生長上，南美大豆播種進度依舊高于往年，市場對南美天氣的關注度越來越高。

國內來看，目前受原料不足限制油廠開機率【處于偏低水平，豆油供應偏緊對市場行情形成支撐。但市場預計11月大豆到港量將為760萬噸，隨著大豆到港量的增加預計豆油供應將會有所改善，利空豆油市場行情。另外疫情形式嚴峻令市場采購減少，豆油庫存豆油庫存積累小幅回升。

隨著棕油進口量增多，豆油需求受到棕油的沖擊。中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：因加拿大要求中企撤出礦產投資引發市場對后期菜籽進口擔憂，以及加菜籽大量到港前市場供給依舊偏緊，同時菜油庫存仍繼續偏緊，受原料端緊缺限制國內菜油產量極少，庫存處于5年同期最低。

不過有消息稱11月進口菜籽將迎來12萬噸集中到港，隨著新季菜籽陸續到港，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述，商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，美元高位震蕩，商品市場情緒仍然不穩定。油脂基本面來看，國內的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撐。

棕相油產地利空因素基本兌現，隨著高產期馬上就要過去，產量收縮預期下，棕相油觸底反彈，修復過低的估值。

綜合來看，近期三大油脂均出現反彈，但是四季度國際和國內油脂供應總體是增加的，這將限制油脂的上漲動能。預計油脂很難突破8月份的高點；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價格回落壓力。目前，暫時看油脂為震蕩走勢。

來源：曲合期貨