冶煉廠原料庫存充足 滬鋅短期窄幅震蕩

行情解讀：宏觀上，美聯儲如期加息75bp,美國非農數據超出預期，12月加息放緩情緒發酵，短期宏觀最大利空落地。

歐洲央行強硬加息，美元指數回落，商品上方壓力減輕。德國總理率團訪華，國內經濟開放態度和防疫政策放松預期下，市場風險偏好提升。

國家統計局數據顯示，10月CPI（全國居民消費價格指數）同比上漲2.1%，環比上漲0.1%，同比、環比漲幅雙雙回落。

供應端：2022年10月SMM中國精煉產量為51.41萬噸，略微不及預期，環比增加1.02萬噸或環比增加2.02%，同比增加1.48萬噸或2.96%。

2022年1~10月精煉鋅累計產量為492.8萬噸，累計同比去年同期減少2.48%。SMM預計2022年11月國內精煉鋅產量環比增加2.32萬噸至53.73萬噸，同比去年增加1.78萬噸或3.43%，增量可觀。

當下國內冶煉廠原料庫存充足，鋅精礦加工費持續上漲。SMM七地鋅錠庫存總量為6.01萬噸，社會庫存延續低位，受疫情影響，鋅冶煉開工不足，精煉鋅產量不及預期，現貨市場到貨不足，近期倉單快速下滑，支撐遠近合約月差再次拉大。

需求端：廣東0#鋅主流成交于24500~24610元/噸，主流品牌報價在升水850~900元/噸左右，對上海升水50元/噸左右。鋅價上漲后，下游看跌情緒較濃，市場成交一般。

操作和建議：宏觀上，美元指數小幅回落，市場情緒修復，有色板塊多數反彈飄紅，基本面上，低庫存和高月差下，鋅高位震蕩，擠倉風險雖然相比10月減弱，但是依舊存在，建議多單逢高滾動止盈，中長期看，需求轉弱制約鋅上方空間。

風險提示：美聯儲加息超預期，需求大幅不及預期。

來源：曲合期貨