宏觀轉暖帶動錫價反彈 基本面偏弱 待情緒企穩后 滬錫可考慮逢高做空

【現貨】11月8日，SMM1#170000元/噸，環比上漲1000元/噸；現貨升水3550元/噸，環比下跌825元/噸。宏觀情緒回暖下，帶動錫價上漲，現貨升水走低，下游因價格反彈，采購意愿受到壓制，市場成交萎靡。

【供應】據SMM統計，國內錫礦8月生產6722.8噸，累計生產50175.75噸，同比減少0.56%。9月份錫礦進口16064噸，環比減少1163噸，其中緬甸進口12920噸，環比減少900噸。10月精煉錫國內產量16746噸，環比增長10.92%，同比增長15.95%，企業開工率71.02%，環比增長17.52%，同比增長24.12%。9月國內精錫進口2882噸，環比增加2392噸，預計后續進口量維持在2000-3000噸/月。

【需求及庫存】焊錫企業10月開工率83.5%，環比增加1%，10月焊錫企業開工率未受“十一”假期放假影響，預計11月開工率維持平穩。截止11月8日，LME庫存4140噸，環比減少130噸；上期所倉單庫存1941噸，環比增加63噸；精錫社會庫存3720噸，環比增加120噸；9月企業庫存2712噸，環比增加802噸，同比減少7.91%。

【邏輯】美國勞動局于上周公布的最新就業市場數據，數據指向未來美國通脹數據低于市場預期的概率正在提升，市場交易美聯儲加息路徑或有所放緩，宏觀情緒有所回暖。基本面方面，主產地開工率回升，加工費利潤可觀，冶煉廠有提產預期，同時進口窗口持續打開，進口產品持續到貨且價格優勢明顯。而下游方面，消費偏疲軟，終端訂單無明顯改善，個別電子廠已于10月底左右提前開始年假，主流廠家年假預期開始時間或集中于元旦前后，年假假期時間多于往年。基于以上情況，我們認為本輪錫價上漲更多是情緒轉好帶動上漲，基本面整體偏弱，待情緒企穩后，可考慮逢高做空。

【操作建議】待情緒企穩后，可考慮逢高做空。

【短期觀點】中性

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來源：曲合期貨