玉米期貨周報：短期偏震蕩建議 持有備兌看漲期權組合

主要觀點

東北部分地區新糧已陸續上市，市場潮糧供應緩慢增加，逐漸處于充足寬松狀態，貿易商觀望情緒偏重，區域內糧源流通不暢，深加工企業廠門到貨相對不平衡。華北地區持糧主體的出貨意愿有所松動，但受區域物流運輸的難度加大，售糧節奏放緩，深加工企業廠門上量減少，庫存持續消耗。南方銷區整體穩定，小麥價格高位對玉米替代沖擊減弱，谷物庫存較為充裕，飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。整體來看，預計短期玉米價格偏震蕩。

本周策略

持有備兌看漲期權組合，跨品種上考慮做多淀粉-玉米價差

上周策略

持有備兌看漲期權組合

一、行情回顧

1-1大連玉米行情回顧

近期玉米盤面震蕩運行，東北地區新糧陸續上市，貿易商觀望情緒偏重，華北地區受區域物流運輸的難度加大，售糧節奏放緩。

周五玉米2301合約收于2867元/噸，較上周2857元/噸上漲0.35%。

1-2大連行情回顧

本周玉米淀粉價格震蕩運行，市場表現較為平穩，淀粉庫存持續去化，企業挺價提價情緒增強。?周五淀粉2301合約收于2974元/噸，較上周2951元/噸上漲0.78%。

1-3本周價差回顧

二、玉米基本面數據

2-1中國玉米供需平衡表

10月2022/23年度中國玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸，其他預測數與上月保持一致。

2-2玉米進口量

中國海關公布的數據顯示，2022年9月玉米進口總量為153萬噸，環比上月減少15.00%，較上年同期的353萬噸減少200萬噸，降幅56.66%。

數據統計顯示，2022年1-9月玉米累計進口總量為1846萬噸，較上年同期的2493萬噸減少647萬噸，降幅25.95%。

2-3美玉米產量下調

USDA10月供需報告顯示，美國2022/23年度玉米產量調低至138.95億蒲，比9月份預測的139.44億蒲下調0.49億蒲，玉米期末庫存調低到11.72億蒲，比上月預測的12.19億蒲調低了0.47億蒲。

2-4廣東港口谷物庫存

截至11月4日第45周，廣東港口谷物庫存合計為156.8萬噸，較上周減少7.2萬噸。其中玉米庫存76.0萬噸，較上周減少2.3萬噸；高粱庫存76.9萬噸，較上周減少5.2萬噸，大麥庫存3.9萬噸，較上周增加0.3萬噸。

2-5內貿玉米與小麥、外貿玉米價差

2-6深加工企業玉米庫存及玉米周度消耗量

根據我的農產品網對全國12個地區，96家主要玉米深加工廠家的調查數據顯示，截止11月2日第44周加工企業玉米庫存總量203.5萬噸，較上周下跌2.12%。目前各個地區主要跟隨上市節奏，隨采隨用為主，建庫意愿不高。

截止11月2日第44周，全國主要126家玉米深加工企業（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企業）共消費玉米112.6萬噸，較前一周增加3.6萬噸；與去年同比增加4.4噸，同比增幅4.03%。分企業類型看，其中玉米淀粉加工企業消費占比55.94%，共消化63.0萬噸，較前一周減少0.1萬噸；玉米酒精企業消費占比30.99%，消化34.9萬噸，較前一周增加3.5萬噸；氨基酸企業占比13.07%，消化14.7萬噸，較前一周增加0.2萬噸。

2-7深加工加工利潤

2-8玉米淀粉開機及淀粉庫存

據我的農產品網調查數據顯示，截至11月2日當周，全國玉米加工總量為62.98萬噸，較上周玉米用量減少0.12萬噸；周度全國玉米淀粉產量為31.5萬噸，較上周產量增加0.08萬噸。開機率為61.66%，較上周升高0.16%。黑龍江、吉林產量周期性上漲，山東產量下降。

截至11月2日，玉米淀粉企業淀粉庫存總量74.1萬噸，較上周增加0.2萬噸，漲幅0.27%，月降幅6.91%；年同比增幅29.55%。山東、河北等地執行前期訂單庫存出現下降，但黑龍江、內蒙等地受物流管控，發貨困難庫存上升。

2-9飼料需求

根據Mysteel調研全國47家規模飼料企業的最新調查數據顯示，截至11月3日，飼料企業玉米平均庫存34.74天，周環比上漲0.32天，漲幅0.95%，較去年同期上漲6.62%。飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。飼料企業生產的配合飼料中玉米用量占比為30.8%，環比增長0.7個百分點。

三、小結及展望

支撐：

年度產銷缺口；

小麥價格高位，替代品沖擊減弱；

進口成本高企，內外利潤倒掛。

利空：

深加工企業采購意愿謹慎；

飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。

行情展望：

東北部分地區新糧已陸續上市，市場潮糧供應緩慢增加，逐漸處于充足寬松狀態，貿易商觀望情緒偏重，區域內糧源流通不暢，深加工企業廠門到貨相對不平衡。華北地區持糧主體的出貨意愿有所松動，但受區域物流運輸的難度加大，售糧節奏放緩，深加工企業廠門上量減少，玉米庫存持續消耗。南方銷區整體穩定，小麥價格高位對玉米替代沖擊減弱，谷物庫存較為充裕，飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。整體來看，預計短期玉米價格偏震蕩，建議持有備兌看漲期權組合，跨品種上考慮做多淀粉-玉米價差。

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來源：曲合期貨