短期需求見頂下滑階段 鐵礦石震蕩偏空

邏輯：昨日黑色系受宏觀預期落空影響迅速回落但情緒并未明顯轉弱，近月預期落空后市場開始轉向對遠月樂觀，價差持續縮小，現貨端上漲幅度小于期貨端，基差大幅縮小，需求端仍維持走弱態勢，港口庫存進入累庫周期，現實層面壓力較大，短期盤面受情緒主導，做多安全邊際較低。

上周商品市場出現強勢反彈，原因是市場對防控政策調整期待較高，11月5日的國家相關部門要求將毫不動搖堅持“外方輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”總方針。

黑色系反彈后滯漲，鐵礦石自身并無利多出現，近期下跌后基差大幅收窄，現貨端更為悲觀，當前鐵礦石現實層面向期貨悲觀預期層面靠攏。

供應方面：全球鐵礦石發運量回升至中位偏高水平，到港量中位偏低，供應端整體平穩。（10月31日-11月6日）Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2624.9萬噸，環比減少42.6萬噸。

澳洲發運量2037.7萬噸，環比增加244.5萬噸，其中澳洲發往中國的量1674.0萬噸，環比增加44.4萬噸。巴西發運量587.2萬噸，環比減少287.1萬噸。

全球鐵礦石發運總量3103.2萬噸，環比減少123.0萬噸。（10月31日-11月6日）中國47港到港總量2331.3萬噸，環比減少371.7萬噸；中國45港到港總量2274.9萬噸，環比減少291.8萬噸；北方六港到港總量為906.1萬噸，環比減少421.5萬噸。

需求方面：全國鋼廠均面臨虧損減產窘境，“2+26城市”臨近采暖季，需求見頂后將進入加速衰減期，后期關注鐵水下降斜率。（10月28日）Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.48%，環比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%。

高爐煉鐵產能利用率87.64%，環比下降0.62%，同比增加8.81%；鋼廠盈利率27.71%，環比下降10.82%，同比下降53.68%；日均鐵水產量236.38萬噸，環比下降1.67萬噸，同比增加25.07萬噸。

庫存方面：短期鐵水下降速率緩慢但預期后期將加速，庫存趨于累積趨勢較為確定。（10月28日）Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12944.22，環比增31.46；日均疏港量307.94增9.21。

分量方面，澳礦5707.15降60.3，巴西礦4709.83增80.04；貿易礦7756.62降30.69，球團562.49增10.77，精粉925.40增20.54，塊礦1953.99降10.95，粗粉9502.34增11.10；在港船舶數93條增30條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13677.22萬噸，環比增23.46萬噸，47港日均疏港量320.74萬噸，環比增13.02萬噸。

觀點：短期需求見頂下滑階段，需求邊際走弱確定性較高，供應端相對平穩，情緒因素主導行情走勢，鐵礦石中短期供需關系仍將保持寬松格局，可賣出看漲期權維持看空地位。

后期關注/風險因素：終端需求復蘇力度、主流礦山發運、鋼廠減產速率。

來源：曲合期貨