美聯儲可能放緩加息節奏 貴金屬價格有望持續上漲

一、上周市場綜述

上周貴金屬價格先抑后揚。美聯儲主席在議息會議后偏鷹派的發言使得貴金屬價格繼續承壓，但上周五公布的10月非農就業數據顯示失業上升，市場對于美聯儲放緩加息的預期增強，金銀強勁反彈，收回之前的跌幅。銀價走勢繼續強于金價，COMEX金銀比價繼續下滑至80一線。

二、市場分析及展望

上周五的非農就業報告顯示10月失業率明顯上漲，且美國里士滿和波士頓的聯儲主席紛紛暗示美聯儲之后可能放緩加息步伐，美元指數大幅回調，大宗商品普遍上漲。

數據方面：美國10月非農就業報告好壞參半。10月新增非農就業人數26.1萬人，大幅高于預期的增加19.5萬人；疫情前就業人數缺口于7月補齊后持續緩慢修復，但10月新增就業人數較9月新增的31.5萬人有所放緩。失業率意外上升，勞動參與率延續下降。

10月失業率上升0.2個百分點至3.7%，回升至高于疫情前的水平；整體來看就業意愿恢復進度不明顯，勞動參與率連續兩個月下行，10月勞動參與率為62.2%，低于預期值和前值的62.3%。美國職位空缺數9月意外不降反增，環比8月增加43.7萬，創僅次于3月的今年以來第二大月增幅。

雖然空缺職位大幅增加，但招聘人數創一年半新低。美國10月ADP就業人數新增23.9萬人，遠超市場預期的19.5萬人，9月份數據由20.8萬人修正至19.2萬人。

薪資水平同比增長7.7%，前值為7.8%。美國上周初請失業金人數為21.7萬，預期22萬，上周數據修正為21.8萬。盡管美聯儲持續加息，美國勞動力市場的需求仍強勁，供應持續緊張，工資面臨持續上行的壓力。勞動力市場保持韌性給了美聯儲繼續收緊貨幣政策的理由。

另外，美國10月挑戰者企業裁員人數為3.3843萬人，創去年2月來高位。美國10月ISM制造業PMI降至50.2，創2020年5月以來新低，預期為50。美國10月ISM非制造業指數由前值56.7降至54.4，創2020年5月以來新低，其中新訂單降溫，商業活動指數降至五個月低點，出口驟降并陷入萎縮。

美國10月Markit制造業PMI終值50.4，創2020年6月份以來終值新低。美國10月Markit服務業PMI終值為47.8，預期和初值為46.6。美國10月芝加哥PMI為45.2，創2020年6月來低位，預期47，前值45.7。美國10月達拉斯聯儲商業活動指數-19.4，預期-18.5，前值-17.2。

低迷的制造業與非制造業PMI數據，均表明美國整體經濟繼續降溫。美國9月貿易帳逆差733億美元，預期逆差722億美元，前值從逆差674億美元修正為逆差656.8億美元。

美國9月工廠訂單環比升0.3%，符合預期，前值由持平上修為升0.2%。歐元區三季度GDP初值同比增長2.1%，符合預期，較二季度4.1%的增幅“腰斬”。

歐元區三季度GDP環比僅增0.2%，遠低于二季度增速0.8%，強化市場衰退預期；歐元區通脹繼續爆表，歐元區10月CPI初值同比上升10.7%，續創歷史新高，高于預期的10.2%及9月終值9.9%。

歐元區10月制造業PMI終值由初值46.6下修至46.4，低于預期的46.6并較9月的48.4進一步下滑，連續四個月低于榮枯線，刷新自2020年5月以來新低美聯儲在11月議息會議再次大幅加息75個基點，將聯邦基金利率的目標區間提升至3.75%-4%，符合市場預期。

這是美聯儲今年以來第六次加息，也是連續第四次加息75個基點，今年已累計加息375個基點。從本次美聯儲決議聲明來看，美聯儲措辭略偏鴿派。

隨后美聯儲主席鮑威爾的發言，雖承認12月會議可能放慢加息，但又稱，短期通脹預期上升“非常令人擔憂”，稱利率峰值將高于預期、且不宜過早考慮暫停加息，這番又強化了鷹派加息預期。

在非農數據公布后，波士頓聯儲主席柯林斯表示，現在是時候讓美聯儲轉向較小的加息幅度，以避免貨幣政策緊縮程度超過需要，一旦風險變得更加“兩面化”，則需進一步放緩步伐。

里士滿聯儲主席巴爾金表示，美聯儲準備“更加審慎地”采取利率行動。數據顯示美國10月失業率上升，且兩位聯儲主席的發言均暗示，美聯儲之后的加息行動可能放緩。預計短期市場將繼續消化美聯儲加息節奏可能放緩的預期，金銀價格有望持續上漲。

本周重點關注：美國10月CPI數據，歐元區11月Sentix投資者信心指數，歐元區9月零售銷售月率等。事件方面，關注美國參眾兩院選舉，美聯儲官員講話，及歐洲央行行長拉加德講話。

操作建議：金銀逢低做多。

風險因素：美聯儲官員講話超預期鷹派。

來源：曲合期貨