整體出口成本上移 短期豆粕價格偏強運行

一、行情回顧與操作建議

今日外盤美豆高位震蕩，01合約運行至1440美分附近。上周末由于俄烏沖突再度升級，黑海糧食出口協議暫緩，市場擔憂供應問題，美麥大漲，帶動美豆同樣偏強運行，而美國內陸方面，由于水位問題遲遲得不到解決，運輸基差報價上漲，帶動整體出口成本上移。

近日黑海問題暫時有所緩和，國際大豆價格微跌。而回歸到基本面方面則缺乏亮點，供應方面新季美豆產量預估為43.13億蒲，低于去年44.35億蒲的水平，后期或還有部分產量端的調整，但本年度美豆同比減產的格局基本確定，然而遠月增產的邏輯也愈發被市場關注，南美播種正順利進行，中長期供應恢復邏輯不變，美豆重心維持中長線重心逐步下移的判斷。

國內現貨基差方面，目前港口大豆庫存和庫存都處于偏低的狀態，01的高基差短期內將繼續維持，11月大豆進口到港預估為786.5萬噸，提升幅度并不顯著，12月或超過1000萬噸，故基差掉頭的時間點或出現于11月下旬。

國內期貨方面，01合約目前深度貼水現貨，故期貨端下方有一定支撐，且國內大豆到港在11月暫時看不到特別明顯的好轉，短期內或相較美豆偏強運行。但美豆向上的故事題材也比較少，空間似乎也比較有限。

操作上，可以等待美豆回調后逐步布局01多單，等待期現回歸；中長期，遠月05合約需關注南美播種天氣及進度情況，或較01合約更偏弱運行。

二、行業要聞

據外媒報道，咨詢機構對沖點公司（HedgePoint）分析師警告稱，由于拉尼娜天氣現象的影響，2022/2023作物年度巴西大豆產量可能降至1.5億噸以下，稱不利天氣可能導致巴西創紀錄的大豆產量預期略有下調。①基于歐洲氣象模型ECMWF，對沖點公司預計拉尼娜現象將在12月至1月間活躍，這往往會導致巴西南部干旱。對沖點公司的分析師佩德羅·施奇表示，天氣要求我們謹慎從事。雖然大豆產量仍然有望創出歷史新高，但是可能沒有最初預想的那么高。②巴西國家商品供應公司（CONAB）當前預測2022/23年度巴西大豆作物達到創紀錄的1.5235億噸，同比增長21.3%。美國農業部當前預測巴西大豆產量為1.52億噸，同比提高19.7%。

國家糧油信息中心：預測2022/23年度我國豆粕供給量7609萬噸，同比增加324萬噸。預計年度國內豆粕總消費量7523萬噸，同比增加263萬噸，其中飼用消費量7360萬噸，同比增加260萬噸。

國家糧油信息中心：預計2022/23年度大豆壓榨消費量9680萬噸，同比增加410萬噸，增幅4.4%，其中包含160萬噸國產大豆；預計大豆食用及工業消費量1650萬噸，同比增加40萬噸。

三、數據概覽

來源：曲合期貨