棉花市場整體偏強 美棉連續三日漲停收盤

摘要：

截至11月4日CRB大宗商品價格指數小幅上漲，11月4日收盤報280.66，較10月28日累計上漲8.04，漲幅為2.9%。國內文華商品指數11月4日收盤報188.88，較10月28日上漲4.63，漲幅為2.51%。11月4日，ICE期棉主力12合約報87.05美分/磅，較10月28日上漲14.94美分/磅，漲幅20.72%。截至11月4日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13185元/噸，較10月28日累計上漲330元/噸，漲幅為2.57%，持倉累計減少4.6萬手，至54萬手。

本周在外部宏觀環境的擾動下，商品市場整體表現偏強。對于美棉而言，本周連續三個交易日漲停收盤，周內漲幅高達20.72%，大致有幾個方面的原因支撐其價格走強，首先美棉產區先在十月底前經歷了大面積的干旱，而近期西部及西南棉區的連續降雨天氣，引發了市場對新年度質量的擔憂。此前ICE期棉價格重心大幅下移，大量的ON-CALL點價合同成交，并且中國買家在美棉價格處于低位時大量簽約美棉。

截至10月27日當周，中國凈簽約陸地棉27669噸，占陸地棉簽約總量的63.6%，與此同時越南、巴基斯坦等國也加大了購買量，美棉簽約數據表現亮眼，對ICE期棉價格形成有力支撐，進而帶動鄭棉期價上漲。但目前鄭棉基本面仍舊處于供應端寬松，需求端積弱的格局。其價格的上漲一部分來自于商品市場普漲及外棉的帶動，同時當前疆內疫情防控仍處于攻堅階段，物流受限，棉花入庫、公檢進度緩慢，并且本年度新棉現貨預售較為積極，目前暫未有新棉倉單生成，在高持倉的背景下，令市場擔憂新棉倉單注冊緩慢或不及預期，存在軟逼倉的可能性。

但我們需要注意的是，當前從產業端的角度來看，鄭棉弱勢格局依舊未改，產業內人士對于后市預期普遍較為悲觀。假若鄭棉期價持續上漲，那么后續套保盤將持續入場，上方壓力將會顯現。此外，當前鄭棉期價的走強主要是在疫情的影響下疆棉運輸阻力重重，假若后續運輸逐漸恢復正常，那么價格大概率將承壓運行。

第一部分 國內外棉花市場基本數據摘要

一、一周數據總覽

主要商品及棉花價格

截至11月4日CRB大宗商品價格指數小幅上漲，11月4日收盤報280.66，較10月28日累計上漲8.04，漲幅為2.9%。分具體品種看，避險品種報1685.7元/盎司，較10月28日上漲37.4美元/盎司。報92.6美元/桶，較10月28日上漲4.22美元/桶。農產品板塊集體上漲，美豆較10月28日上漲62.5美分/蒲式耳，美較10月28日上漲0.5美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合約報87.05美分/磅，較10月28日上漲14.94美分/磅。周五主流外棉資源較10月28日集體上漲。國內價格指數較10月28日持續下跌。

從本周國內棉花現貨報價來看，目前2022/23新疆機采3128B現貨主流報價14000—14200公定疆內庫，部分成交價低于報價，零星南疆盲盒價在13600—13650，同品質內地庫價格15000—15300公定。當前紡企對于棉花原料的采購，仍以隨用隨買的策略為主。從儲備棉成交情況來看，后半周儲備棉成交表現不佳。2022年7月13日至11月4日儲備棉累計掛牌47.3萬噸，成交8.592萬噸，成交率18.16%，成交加權均價15900元/噸。據全國棉花交易市場數據統計，截止到2022年11月4日，新疆地區皮棉累計加工總量105.72萬噸，同比減幅41.33%。

本周純棉紗市場整體成交氣氛較為清淡，從價格來看，各品種間表現有差異，常規紗本周跌幅相對明顯，在300-500元/噸不等，氣流紡表現尚可，高支紗目前市場供應不多，價格也相對跌幅不大。由于本周棉花原料價格上漲，紡企即期利潤處于小幅虧損狀態。

截至11月4日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13185元/噸，較10月28日累計上漲330元/噸，漲幅為2.57%，持倉累計減少4.6萬手，至54萬手。

第二部分 國內市場基本情況

1、紡織主流原料走勢

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2、棉紗價格走勢

外紗價格走勢

進口純棉紗人民幣計價走勢圖

國產紗與進口紗價差走勢

11月4日內外價差在-3225 元/噸，10月28日價差是-3127元/噸，價差有所擴大。

3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數（含稅）對比

11月4日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報15448元/噸；FCIndexM報100.72美分/磅，折1%關稅下價格17582元/噸，折滑準稅下17715元/噸。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-2267元/噸，10月28日為-297元/噸。和1%關稅下價格相比差-2134元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差大幅擴大。

11月4日，主力合約2301收盤報13185元/噸，與FCIndexM（滑準稅）價差-4531元/噸，10月28日為-4530元/噸，其與1%關稅下的FCIndexM價差-4397元/噸。鄭棉與滑準稅下價差有所縮小。

中美期棉價差圖

截至11月3日，ICE主力合約12月收盤價83分/磅，折合盤面價13261元/噸，與鄭棉2301合約價差-76元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格16558元/噸，與鄭棉2301合約盤面價差（鄭棉-ICE棉）-3373元/噸。

第三部分 鄭棉市場分析

1、鄭棉倉單和有效預報情況倉單及有效預報

截至11月4日，鄭棉注冊倉單為5331張（22.9萬噸），有效預報43張（1849噸），倉單及有效預報總量為23.1萬噸，10月28日為24.8萬噸，倉單及有效預報有所下滑。

2、鄭棉期現價差分析

鄭棉期現價差圖

11月4日，鄭棉與CCI3128B指數價差為-2263元/噸，10月28日為-2960元/噸，期現價差有所縮小。

3、儲備棉輪入分析

儲備棉輪入圖

10月31日-11月4日中央儲備棉輪入第十六周，本周通過全國棉花交易市場計劃采購中央儲備棉3萬噸，較前一周計劃采購量持平。實際成交5320噸，成交率18%。周度平均成交價格15518元/噸，較上一周下跌295元/噸。

4、鄭棉價格分析

宏觀方面，本周四美聯儲公布貨幣政策會議結果，宣布加息75個基點，上調聯邦基金利率目標區間75個基點至3.75%-4%，符合市場廣泛預期。目前市場預期，未來美聯儲加息節奏或放緩，并且在2023年下半年或有降息的可能，美元上行空間有限。商品市場整體表現偏強，CRB商品指數周內漲幅達2.9%。國內方面，本周市場傳出一則2023年3月防疫將放開的小道消息，使得股市、大宗商品市場全面飄紅，疊加美聯儲11月加息落地，符合市場預期，后續鷹派加息概率減弱，資本市場強勢上漲。此外，11月4日，德國總理朔爾茨抵達北京，開啟了就任以來的首次訪華行程。本次共有12家德國知名企業的高級商業領袖隨同朔爾茨訪華，市場對后期中德經貿合作抱有良好預期。

供應方面，近期美棉連續漲停收盤以及在國內商品普漲氛圍影響下，鄭棉主力01合約期價從最低價（12270元/噸）累計上漲近1200元/噸，籽棉價格也水漲船高，出現一定幅度的上漲，目前南北疆機采籽棉高價重回6元/公斤整數關口，手摘籽棉高價已過7元/公斤。籽棉價格的上漲幅度相對于皮棉要溫和許多，也是因本年度軋花廠收購心態整體較為謹慎有關。籽棉價格連續上漲也在一定程度上，提高了農戶籽棉預期銷售價格，整體挺價意愿有所增加。

需求方面，目前下游市場并沒有出現好轉的跡象，全棉坯布市場銷售氣氛平淡，織廠以出貨回款為主，但出貨量遠不及10月。與紡企面臨同樣的困境，目前下游織廠新增訂單較為稀缺，內銷訂單方面以小單為主，外銷訂單同樣表現不佳。目前南通、蘭溪佛山等地受疫情影響，導致織廠開機率下降，同時疫情封控導致運輸受阻，織廠庫存上升。目前下游企業對后市預期較為悲觀。

截至11月4日CRB大宗商品價格指數小幅上漲，11月4日收盤報280.66，較10月28日累計上漲8.04，漲幅為2.9%。國內文華商品指數11月4日收盤報188.88，較10月28日上漲4.63，漲幅為2.51%。11月4日，ICE期棉主力12合約報87.05美分/磅，較10月28日上漲14.94美分/磅，漲幅20.72%。截至11月4日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13185元/噸，較10月28日累計上漲330元/噸，漲幅為2.57%，持倉累計減少4.6萬手，至54萬手。

本周在外部宏觀環境的擾動下，商品市場整體表現偏強。對于美棉而言，本周連續三個交易日漲停收盤，周內漲幅高達20.72%，大致有幾個方面的原因支撐其價格走強，首先美棉產區先在十月底前經歷了大面積的干旱，而近期西部及西南棉區的連續降雨天氣，引發了市場對新年度棉花質量的擔憂。此前ICE期棉價格重心大幅下移，大量的ON-CALL點價合同成交，并且中國買家在美棉價格處于低位時大量簽約美棉。

截至10月27日當周，中國凈簽約陸地棉27669噸，占陸地棉簽約總量的63.6%，與此同時越南、巴基斯坦等國也加大了購買量，美棉簽約數據表現亮眼，對ICE期棉價格形成有力支撐，進而帶動鄭棉期價上漲。但目前鄭棉基本面仍舊處于供應端寬松，需求端積弱的格局。其價格的上漲一部分來自于商品市場普漲及外棉的帶動，同時當前疆內疫情防控仍處于攻堅階段，物流受限，棉花入庫、公檢進度緩慢，并且本年度新棉現貨預售較為積極，目前暫未有新棉倉單生成，在高持倉的背景下，令市場擔憂新棉倉單注冊緩慢或不及預期，存在軟逼倉的可能性。但我們需要注意的是，當前從產業端的角度來看，鄭棉弱勢格局依舊未改，產業內人士對于后市預期普遍較為悲觀。假若鄭棉期價持續上漲，那么后續套保盤將持續入場，上方壓力將會顯現。此外，當前鄭棉期價的走強主要是在疫情的影響下疆棉運輸阻力重重，假若后續運輸逐漸恢復正常，那么價格大概率將承壓運行。

鄭棉主力合約K線

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截至11月4日當周鄭棉主力01合約周五收盤報13185元/噸，較10月28日累計上漲330元/噸，漲幅為2.57%，持倉累計減少4.6萬手，至54萬手。從周氏超贏技術面來看，F2指標顯示空，ck模式及資金流量指標轉多，技術指標有所轉強。

第四部分 國際市場分析

1、美棉出口動態

美棉周出口數據圖（22/23年度和本年度對比）

據美國農業部公布的美棉周度出口數據顯示，截至10月27日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運陸地棉26989噸，較前一周增加33%。本周美棉簽約數據環比顯著增加，裝運數據表現尚可，整體來看本周美棉銷售數據表現亮眼。

截至2022年10月27日，美國累計凈簽約出口2022/23年度棉花198.1萬噸，達到年度預期出口量的72.77%，累計裝運棉花60.9萬噸，裝運率30.76%。其中陸地棉簽約量為195.7萬噸，裝運60.5萬噸，裝運率30.89%。皮馬棉簽約量為2.4萬噸，裝運0.5萬噸，裝運率19.54%。

CFTC 基金凈持倉

截至10月25日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為25394手，此前一周的數據為-5689手；基金凈多頭持倉較上周增加31083手

2、ICE期棉分析

ICE棉花價格分析圖

11月4日，ICE期棉主力12合約報87.05美分/磅，較10月28日上漲14.94美分/磅，漲幅20.72%。從技術面來看，MACD紅柱放量，DIFF與DEA擬合金叉，KDJ指標擬合金叉向上發散，技術指標轉強。

第五部分 操作建議

對于上游棉花加工企業而言，標單資源對比現貨和11月期貨價格擇高賣出，非標資源加快銷售，嚴格遵守套保原則。

關于新年度的對沖策略，企業前期在15000建立的空單繼續持有，嚴格遵守期現對沖原則。

對于未參與新年度保值的企業，核算新年度皮棉成本，快軋快銷或逢棉價大幅反彈，積極入場保值。

來源：曲合期貨