市場供應壓力增加 PTA中期將進入累庫周期

一、基本面分析

1、EIA：上周美國庫存意外下降310萬桶

美國能源信息署（EIA）周度庫存數據顯示，截止10月28日當周美國商業原油庫存下降310萬桶，預期增加36.7萬桶。當周美國原油凈進口增加123萬桶/日。

煉油廠原油加工量增加40.6萬桶/日，煉廠產能利用率回升1.7個百分點至90.6%。當周汽油庫存減少130萬桶，包括取暖油和柴油在內的餾分油庫存增加123萬桶。

2、美聯儲加息靴子落地，宏觀不確定性風險仍未解除

周四凌晨，美聯儲如期升息75個基點，符合市場預期；但美聯儲貨幣政策聲明及鮑威爾講話暗示，接下來或用“小步加息”的方式取代激進加息，暫停加息的時間將會推遲，此前市場預計美聯儲將在明年一季度暫停加息。對于后續加息路徑，市場不確定性風險加大，宏觀因素仍將反復干擾大宗商品市場。

3、地緣供應趨緊，對油價帶來支撐

原油11月OPEC+開啟減產計劃，實際減產量預計在100萬桶/日左右，關注具體實施情況；此外，歐美對俄羅斯海運原油出口制裁的生效時間臨近，中東局勢動蕩也提升地緣風險溢價，原油下方支撐較強。

4、本周五大漲，基差明顯收窄

本周五大漲，基差明顯收窄。隆眾數據顯示，截止11月4日，華東地區現貨基準價5640元/噸，較前一周五下降70元/噸；基差244元/噸，較前一周五收窄406元/噸。

5、PX供需偏緊格局改善，成本端支撐有限

本周PX價格先抑后揚，石腦油價格相對穩定，兩者價差小幅收窄。同花順數據顯示，截止11月3日，中國臺灣PX到岸中間價985.67美元/噸，較前一周四下降6.33美元/噸；與石腦油價差296.67美元/噸，較上前一周四下降8.08美元/噸。

6、本周PTA加工費下滑

周內PX及PTA價格同向下滑，需求拖累，PTA跌幅稍大，本周PTA加工區間環比大幅下滑。隆眾數據顯示，截至2022年11月3日，中國PTA平均加工區間：400.59元/噸，環比下滑29.91%，同比下滑17.23%。

7、新增裝置檢修有限，供應端支撐轉弱

本周新疆中泰重啟，儀征化纖1#檢修，逸盛新材料提負，逸盛大化2#降負，其他裝置暫無變化。隆眾數據顯示，截止11月3日當周，PTA平均開工率73.6%，環比減少1.83個百分點。后面來看，儀征化纖有重啟計劃，暫無其他新增檢修，預計供應將緩慢增加。

8、需求端延續負反饋

檢修與提負并存，本周聚酯開工率微幅增加；但終端訂單不振，織造開工繼續下降。隆眾數據顯示，截止11月3日，聚酯開工率82.39%，較前一周四微增0.08個百分點；江浙織造開工率為59.58%，較前一周四下降1.75個百分點。

9、小結

美聯儲加息靴子落地，市場關注焦點轉向供給端；11月OPEC+開啟減產計劃，實際減產量預計在100萬桶/日左右；此外，歐美對俄羅斯海運原油出口制裁的生效時間臨近，中東局勢動蕩也提升地緣風險溢價，短線原油震蕩偏強運行。

但宏觀風險仍將反復干擾大宗商品市場，關注OPEC+減產落地情況。新疆中泰昆玉新材料120萬噸裝置提負至9成，下周儀征化纖35萬噸裝置也計劃重啟，后續大裝置檢修偏少，PTA開工率或逐漸提升。

受制于終端訂單有限，產業鏈中下游庫存壓力難以釋放，原料備貨不積極，聚酯端減產、檢修計劃有所增多，需求端負反饋持續，基本面驅動不足。

二、觀點與期貨建議

1.趨勢展望中期展望：四季度計劃內檢修減少，預計國內開工率將提升至75-80%區間，另有新裝置投產預期，市場供應壓力增加，而需求端負反饋影響加大，PTA中期將進入累庫周期。

短期展望：美聯儲加息靴子落地，市場關注焦點轉向供給端；11月OPEC+開啟減產計劃，實際減產量預計在100萬桶/日左右；此外，歐美對俄羅斯海運原油出口制裁的生效時間臨近，中東局勢動蕩也提升地緣風險溢價，短線原油震蕩偏強運行，成本支撐轉強。

新疆中泰昆玉新材料120萬噸裝置提負至9成，下周儀征化纖35萬噸裝置也計劃重啟，后續大裝置檢修偏少，PTA開工率或逐漸提升；受制于終端訂單有限，產業鏈中下游庫存壓力難以釋放，原料備貨不積極，聚酯端減產、檢修計劃有所增多，需求端負反饋持續，基本面驅動不足。板塊輪動上漲，短線僅修復性反彈思路對待。

2.操作建議短線謹慎偏多，中期轉入空頭思路。

來源：曲合期貨