高庫存+弱現金流 乙二醇中長線承壓

上周五，合約2301上漲，漲幅2.92%，華東市場現貨價為3785元/噸，基差率為-0.58%，日內本周及下周現貨基差在-5~10附近。

供應方面，近期部分裝置因故停車，供應小幅回落，國內整體開工負荷在55.26%（較上期下降2.1%），其中煤制乙二醇開工負荷在30.92%（較上期下降3.18%），紅四方30萬噸裝置近日已按計劃停車，重啟待定；山西沃能30萬噸裝置10月下旬設備問題停車檢修，重啟視檢修進度而定。

中科煉化50萬噸裝置本周恢復至8成運行；沙特一套55萬噸/年的MEG裝置停車檢修，預計檢修時長在20天附近。

沙特另一套45萬噸/年的MEG裝置計劃于11月底停車檢修，預計檢修時長在20天附近。

需求方面，聚酯負荷在83.2%，環比下降0.9%，由于聚酯工廠高庫存和薄弱現金流，工廠壓力較大，終端訂單數量下滑，江浙織機開工率繼續快速下滑。

庫存方面，11月3日張家港某主流庫區MEG發貨量在6900噸附近，太倉兩主流庫區MEG發貨量在4200噸附近。據CCF資訊，10月31日至11月6日華東主港計劃到貨總數為17.4萬噸，本周港口庫存預計小幅累庫。

整體來看，由于多套煤制乙二醇裝置停車，供應小幅縮減，但后期供給端有回升預期，開工率仍維持偏低水平，港口庫存有累庫預期，上方承壓。

下游紡織需求疲軟，后續訂單會出現季節性走弱，聚酯工廠提負意愿不足，織機負荷快速下滑，預計乙二醇中長期弱勢盤整為主，中長線承壓。

策略方面：建議逢高滾動做空。

來源：曲合期貨