衰退沖擊波尚未呈現 滬銅重心仍有下移空間

【利多因素】

11月3日，上海1#電解平水銅升貼水150元/噸，加5。截止11月3日，中國電解銅社會庫存周增加1.36至9.93萬，拿貨意愿進一步清淡，成交少，出庫少，入庫有所增加。

11月3日，保稅區庫存假期增加0.5萬噸至1.7萬噸，周內有進口貨源抵達港口后用于交割，不過總量并沒有增加多少；滬倫比值表現收縮，進口盈利空間縮小，保稅區庫存持續小幅回升。

證券日報：進入四季度，穩投資繼續加力，一批重大項目密集開工。10月1日至10月19日，陜西、河南、四川、山東等地集中開工一批重大項目，投資規模合計4803億元，涉及基礎設施、制造業等領域。

世界金屬統計局（WBMS）周三公布的最新報告數據顯示，2022年1—8月全球銅市供應短缺65.7萬噸，而2021年全年為短缺28.3萬噸。

【利空因素】

10月28日，LME銅庫存日減少6450噸至119375噸。10月28日，mymetal銅精礦TC/RC為88美元/噸/8.8美分/每磅,漲0.3.中國8月70城房價公布，各線城市同比漲幅回落或降幅擴大.9月電解銅樣本企業產能利用率85.2%，較8月增加1.69%。

費城聯儲主席表示，美聯儲將繼續加息一段時間，需要看到通脹持續下降，才能改變政策前景；美聯儲在降低通貨膨脹方面取得了令人失望的進展；今年GDP可能持平，明年增長1.5%；到今年年底，聯邦基金利率可能遠高于4%；明年某個時候美聯儲可以停止加息，評估政策影響。

中國10月官方制造業PMI為49.2，非制造業商務活動指數為48.7，綜合PMI產出指數為49.0，均回落至臨界點以下，表明我國企業生產經營活動總體有所放緩。

美聯儲再次大幅加息75個基點，將聯邦基金利率的目標區間提升至3.75%-4%，符合市場預期。這是美聯儲今年以來第六次加息，也是連續第四次加息75個基點，今年已累計加息375個基點。

從本次美聯儲決議聲明來看，美聯儲措辭略偏鴿派，美聯儲暗示可能放緩加息步伐。“小非農”美國10月ADP私人就業人數增長23.9萬，遠超預期，創七個月最大增幅。

【品種觀點】

美新增非農就業人口下降，美指大幅走低，國內疫情防控態度有所寬松，宏觀環境略好轉，疊加銅基本面，由于國內冶煉端短期階段性干擾和由新能源汽車和新基建支撐的消費尚可，銅價報復性反彈，但目前看難言宏觀環境好轉。

全球制造業PMI低于榮枯線，衰退沖擊波尚未明顯呈現。短期建議空單低吸高拋持有，長期銅的重心仍有下移空間。

【操作建議】

建議短線空單低吸高拋持有。主力合約支撐位61000元/噸，第一壓力位67000元/噸.倫銅區間為7400美元/噸-8250美元/噸。

【風險因素】

地緣政治關系，各國貨幣政策收緊幅度弱于預期，全球經濟衰退的程度。

來源：曲合期貨