產業鏈矛盾不大 甲醇短期維持震蕩

：近端坑口變化比較小，各有漲跌，有所企穩。發運逐步恢復，港口略微承壓。印尼煤報價小幅上漲，動力煤短期預計仍然維持震蕩態勢。

天然氣：歐洲10月平均氣溫高于去年同期4攝氏度，天然氣庫存已經補至高位，個別地區再度出現20年WTI的情況，整體外盤天然氣價格走弱。

下游化工品：近端各個化工品需求端感受均比較糟糕，聚酯、塑料等下游的訂單數據一直在下滑，金九銀十告一段落，本身需求季節性走弱，同時整體感知上疫情的影響高于預期，關注政策端是否邊際上有真正的彈性。

本周總結：

供應，內地煤制供應端有比較明顯的下滑，動力煤給與的支撐已經很明顯，但近期煤炭小幅走弱（到廠價有延后），反彈后利潤小有恢復，關注華昱等裝置的回歸情況。另外寶豐的投產目前仍然沒有比較靠譜的消息，暫不考慮。

庫存，本周內地庫存基本走平，待發走高，工廠停車后內地壓力小了不少，港口小幅累庫，基差有所走弱，絕對水平仍然偏高。

需求，中原乙烯、興興因為利潤停車，11月開車概率較小，聯泓、陽煤等MTO負荷不高。常州富德成功重啟，盛虹目前負荷7成（本周末常減壓投料），其余誠志二期11月或許有小換大計劃，這兩套11月重點關注。

現貨，港口基差有所走弱，成交縮量，周五下午收盤維持+220-230附近。進出口，本周卡維停車，11月伊朗發貨計劃在56-60附近，11月進口量預計在100-105附近，環比提升不會特別大。

觀點：產業鏈矛盾不大，維持震蕩觀點。本周宏觀氛圍很好，主要受一些疫情政策傳言與前期過度悲觀的情緒有所修復有一定關系，甲醇絕對價格整體節奏上跟隨市場的貝塔在聯動。自身基本面矛盾沒有激化，內地停車后感知上壓力小了很多。

港口暫緩去庫之后紙貨的緊張和狂熱也略有緩解，基差也有了一定的下調。目前平衡表主要的矛盾在于南京誠志與盛虹的動態，這兩套如果兌現的話，12月港口會出現極大的累庫，這也是目前01基差如此之高的最主要原因。

未來港口走弱是比較確定的，博弈之處即在于基差是否已經完全表達了對未來走弱的預期。而這判斷難度就比較大，且從平衡表看如果MTO未能兌現，港口累庫難度仍然比較大，即這種累庫的判斷禁不起任何意外。

而甲醇向來是一個意外頻發的品種，從這個角度看，其實交易價值已經比較低了。相對確定的仍然是上下邊際的強支撐與強壓力。

策略：前期建議的賣跨期權繼續持有。

來源：曲合期貨