菜油 分析人士：漲勢難以持續

中國糧油商務網監測數據顯示，截至第44周，全國油廠進口壓榨菜油庫存為12.2萬噸，較前一周下降1.4萬噸，連續第三周回落，再創階段新低。

新湖期貨油脂研究員陳燕杰分析認為，加拿大是全球第一大菜籽出口國，由于舊作加拿大菜籽大幅減產30%以上，舊作全球菜籽供應緊張，加拿大也是國內進口菜籽主要來源國，舊作加拿大菜籽進口利潤持續較差，導致今年2月至今國內菜籽進口量持續低位，近幾個月月均僅有6萬—7萬噸菜籽到港。“進口菜籽壓榨量下降，同時進口菜油量持續偏低，令國內進口菜油沿海庫存持續下降。” 陳燕杰說，近兩個月沿海菜油庫存持續在12萬—13萬噸。

創元期貨油脂研究員張琳靜表示，目前國內油廠壓榨的大多數仍是舊作菜籽，截至10月末，油菜籽庫存已下降至3.6萬噸，在原料緊張的前提下，油廠開機率保持低位，菜油供應緊張，庫存持續回落。

在低庫存背景下，國內菜油現貨基差持續大漲。

不過，張琳靜對期貨日報記者表示，2022/2023年度新作菜籽大幅增產，加拿大增產超40%，新作菜籽供應充足。從上周開始，國內已經有新作菜籽到港，預計在11月中旬集中到港，屆時國內油菜籽供應緊張問題將得到明顯緩解，菜油供應及庫存也將開始回升。

市場人士認為，隨著加拿大油菜籽產量的恢復，國內進口開始回升，后續國內菜油和菜粕供應將比較充裕，階段性供給短缺不可持續，投資者無需過度擔心。根據最新的船期數據，四季度，我國油菜籽進口有望達到180萬噸，目前油菜籽加工壓榨利潤仍在千元以上，油廠壓榨積極性高，油菜籽一旦到港，開機壓榨將會很快滿足市場需求。

不過，陳燕杰表示，11月開始，雖然進口菜籽數量大幅回升，但考慮到明年3月之前國內存在25萬噸左右的儲備菜油輪入需求，國內菜油年底前庫存仍可能偏緊。

“由于油脂消費相互影響替代，菜油價格中長期走勢跟隨油脂整體價格波動。”陳燕杰說，棕櫚油因題材多、供需周期短、波動大、資金參與力度高，通常是國內植物油價格趨勢的引領者。隨著菜籽進口到港增加，國內菜油現貨基差11月中旬開始將會高位走弱。

張琳靜認為，長期來看，2022/2023年度菜油供應寬松，需求受宏觀經濟影響難有明顯恢復，菜油價格持續上漲動力不足。

?

?來源：期貨日報