焦炭進入提降周期 焦煤受下游需求端拖累

：供給端，目前供應已經逐漸恢復，但貿易商及下游客戶對后市持謹慎態度，觀望情緒較濃，供應整體相對持穩為主；需求端，進入提降周期，焦化廠利潤虧損擴大，產量和開工率均小幅下滑，投產積極性不高，延續低庫存生產，對焦煤采購持觀望態度。

總體來看，焦煤目前供應相對持穩，但受下游需求端拖累，需求松動傳導下焦煤價格承壓，目前期貨盤面已經消化前期部分利空，跌幅遠大于現貨盤面，期貨估值相對現貨較低。

市場情緒對盤面的影響程度大于基本面因素，且01合約在雙底區間對價格仍有一定的支撐作用，警惕短期內期貨盤面的反彈風險。

焦炭：供給端，部分鋼廠開啟二輪提降，焦化廠噸焦利潤虧損擴大，焦企投產積極性不高，產量及產能利用率處于較低水平。

需求端，目前鋼廠處于利潤虧損經營狀態，鋼廠對焦炭開啟第二輪提降，傳統旺季金九銀十已過，市場對下游地產需求走弱的預期對鐵水增量形成壓制，對鐵水產量回落的擔憂預期逐步兌現，焦炭需求頂部區間逐漸確定，短期難有增量。

總體來看，低利潤影響焦企生產積極性，下游地產受各方面因素拖累需求也有所回落，焦炭近期面臨供需雙弱局面，短期來看將維持震蕩行情。

但近期期貨盤面跌幅遠大于現貨盤面，期貨端估值相對較低，期貨盤面受市場情緒影響大于基本面影響，且期貨盤面貼水較大，需警惕短期內期貨期貨盤面的反彈風險。長期來看，焦炭價格受成材端影響仍將承壓震蕩，可以關注高位反彈的沽空機會。

操作建議：觀望為主，關注反彈后的高位做空機會。

來源：曲合期貨