白糖需求端疲軟 棉花紡織成品持續累庫

：上一交易日國內現貨價格均值為5726元，基差145，高于全年均值。近期，歐盟委員會在10月初發布的短期展望報告中表示，由于甜菜種植面積減少以及許多地區夏季嚴重干旱，預計2022/23年度歐盟食糖產量將下降6.9%，降至1550萬噸。

另外該報告稱，干旱導致甜菜產量下降了4%，而種植面積也下降了4%。減產預期疊加能源價格近期的反彈對歐洲糖價構成支撐，對我國糖價也間接起到了一定的利好作用。

國內方面，海南省近日雨水較多，田間管理也比較及時、到位，甘蔗生長情況較好，預計下榨季甘蔗工業總產可望超過80萬噸，比上榨季增產10萬噸以上。

海南增產將增加國內白糖總供給，影響供需平衡，如果明年春節備貨期的白糖需求因疫情而疲軟，那么將呈現供大于求的情況。因此，在國內南方新榨季已經開始的情況下，我們認為接下來的糖價大概率呈現震蕩偏空的狀態。

：11月3日全國棉花現貨均價為15353元，基差為2396元；基差仍處于歷史高位，但有高位回調之勢。雖然內棉受外棉交易邏輯提振，因美聯儲加息落地而出現反彈，但內棉基本面依舊偏空。

據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至10月27日，全國累計加工皮棉68.6萬噸，同比減少69.1萬噸，其中新疆加工65.6萬噸；累計銷售皮棉5.1萬噸，同比減少1.7萬噸。

顯然，新疆籽棉價格開始松動，棉農交售的時間窗口不斷收窄，惜售情緒減弱，新疆交售加工有所提速，但仍慢于與去年同期。

另外下游來看，棉紡產業十分不景氣，企業長期訂單較少，并且以小訂單為主，而原料則是剛需采購，隨用隨買，導致皮棉采購量一直上不去。

紗線銷售放緩，紗價在原料價格下跌帶動下也出現了200-300元/噸的降幅。由于訂單沒有起色，部分地區企業開機率在七成左右，紡企銷售議價能力低，后市有繼續走低的可能。

織布企業采購不積極，紡織成品繼續累庫。綜合來看，由于棉花下游沒有明顯的恢復跡象，因此我們有理由相信期貨端價格仍將維持疲軟。另外，策略上我們推薦空現貨多期貨做空基差。

來源：曲合期貨