庫存高+訂單少 短期鄭棉維持弱勢震蕩

一、行情綜述

鄭棉主力2301今日期價低開震蕩走高，最終收漲3.72%于12960元/噸，上漲465元/噸。當前宏觀核心矛盾依舊為通脹，短期內美聯儲或將延續鷹派加息，昨夜美元指數延續疲軟走勢，商品市場整體氛圍高脹，美棉受此影響價格反彈漲停。昨日美棉收漲4.17%收于75.00美分。

國內內地市場由于新疆棉疫情影響發運原因，仍以陳棉采購為主，新疆棉采摘交售加快，但下游市場需求相對謹慎，紡企剛需采購補庫隨用隨買為主，鄭棉今日受外盤影響震蕩走跌。國內市場依舊重點關注籽棉交售及下游訂單情況。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、美國10月PMI等制造業先行指標接近停滯，重要價格指數創兩年多新低；美國9月職位空缺意外創今年第二大增幅，美聯儲緊縮預期升溫。

2、美國前財長薩默斯表示，美聯儲應當保持當前的加息勢頭，然后評估形勢，更大的風險在于，美聯儲過早地暫停貨幣政策緊縮進程。

3、據財聯社援引美國有線電視新聞網11月1日報道，一位美國國防部官員10月31日對多家美國媒體表示，目前有少量美國軍隊在烏克蘭對北約運到烏克蘭的武器進行相關“監控”和“檢查”。

4、歐洲央行管委內格爾表示，加息還有很長的路要走，通貨膨脹仍在持續，為了應對頑固的通脹，歐洲央行必須表現得更加強硬。

5、當地時間11月1日，黑海糧食外運聯合協調中心聯合國秘書處發布聲明稱，烏克蘭、土耳其和聯合國代表團同意11月2日將不安排任何船只在黑海糧食倡議下移動。這是黑海糧食外運協議執行以來，聯合協調中心首次中斷船只移動。

6、中國物流與采購聯合會今天公布的10月份中國倉儲指數為46.7%，較上月下降5.3個百分點。分品種來看，家電、農副產品、棉麻等品種業務量指數高于50%，機械設備、礦產品、食品等品種業務量指數低于50%。從后期來看，10月份業務活動預期指數為55.9%，較上月上升0.9個百分點。

（二）行業：

1、11月2日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，實際成交1920噸，成交率32%。今日平均成交價為15392元/噸，較前一日下跌62元/噸。其中內地庫成交1920噸，成交承儲庫3家。7月13日至今累計成交85120噸，平均累計成交率18%。

2、據全國交易市場，截止11月1日2022/2023年度新疆棉累計加工89.89萬噸，較上一日增加5.01萬噸，較去年同期減少70.21萬噸，同比減幅43.9%。

3、截至2022年11月1日全國棉花交易市場業務棉花倉單中，新疆倉庫的新疆棉在庫56.04萬噸，較上一交易日增加1萬噸，內地倉庫在庫棉花總量維持在8.05萬噸，全國棉花交易市場棉花倉單總在庫64.09萬噸，較上一交易日增加1萬噸。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：外圍宏觀方面，全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均預計明年全球經濟增長繼續放緩，當前宏觀經濟核心矛盾依舊為通脹預期，短期內美聯儲或將延續鷹派加息，且歐央行也進行加息75個基點應對通脹，而國內宏觀政策趨于偏暖。

昨夜美元指數延續疲軟走勢，商品市場整體氛圍高脹，美棉受此影響價格反彈漲停。昨日美棉收漲4.17%收于75.00美分。

供應端，美棉收割率高于去年同期以及五年均值，美棉集中上市，而國內新棉采收已達70%以上，預計全國棉花產量在600萬噸左右，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存依舊高企。

目前新疆新棉采摘進度略有加快，但棉農與軋花企業之間博弈仍在，疫情影響防控措施，導致新棉收購、加工、公檢進程緩慢，預計2022年新棉收購完成時間或推遲至11月底，籽棉集中放量上市難以實現，目前內地市場依舊消化舊棉為主。

需求端，目前織廠以小、短單為主，在機訂單仍以秋冬為主，春夏訂單詢價少。由于訂單及庫存原因，紡企剛需采購補庫隨用隨買為主，紡織企業成品庫存仍然較高。

庫存方面，商業庫存維持高位，近月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉逐步上市，上游軋花廠銷售壓力加大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期維持震蕩態勢，滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

籽棉收購受到疆內疫情管控趨緊及軋花廠收購心態謹慎影響，這將影響新棉上市銷售進程。總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持弱勢震蕩為主。

觀點：預計短期鄭棉維持弱勢震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉交售；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：宏觀經濟政策、籽棉交售進度、美棉收割進度、下游銷售訂單。

來源：曲合期貨