鐵礦石：到港量持續上升 供應維持寬松

【現貨】青島港口PB粉647元/噸，紐曼粉667元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和紐曼粉倉單成本分別為693元/噸和698.6元/噸。紐曼粉夜盤基差與基差率為66.1元/噸和9.47%%。

【需求】需求出現拐點，日均鐵水產量觸頂回落-1.7萬噸至236.4萬噸/日。即將進入冬季減產，鐵水產量有繼續下滑預期，據Mysteel披露，11月2日新增一座高爐檢修，預計日均影響鐵水產量增加0.3萬噸左右；本周新增4座高爐檢修計劃，日均影響鐵水產量約0.95萬噸，暫無高爐復產計劃信息。9月粗鋼產量8695萬噸，同比增長17.6%；9月粗鋼產量累計值78083萬噸，同比下降3.4%。9月生鐵產量7394萬噸，同比增長13.0%；9月生鐵累計產量65610萬噸，同比下降2.5%。

【供給】四大礦山季度發運量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應寬松格局未改。周度數據來看，到港量與發運量均環比上升，兩者均值處在較高水平。截至10月28日，到港量環比上升198.3萬噸至2566.7萬噸，其均值環比上升56.2萬噸至2425.3萬噸；發運量環比上升155.9萬噸至2667.5萬噸，其均值環比上升13.4萬噸至2525.8萬噸。9月進口量環比上升350萬噸至9971萬噸，9月累計進口量同比下降1993萬噸至8.23億噸。

【庫存】本期疏港量環比上升9.2萬噸至307.9萬噸，但據Mysteel披露，除去港口間重復計算的部分以外，總體呈現環比下降趨勢；港口庫存環比上升166萬噸至13110.2萬噸。

【觀點】到港量持續上升，供應維持寬松。基本面上，供應持續修復，到港量與發運量均環比上升，兩者均值處在中等偏上水平。海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應寬松格局未改。需求出現拐點，日均鐵水產量與日耗觸頂回落；目前鐵水產量236萬噸處在偏高水平，預計隨著鋼廠進入冬季限產后，產量季節性下降至正常水平。10月鋼材需求環比修復，符合季節性規律；但釋放程度不及預期，負反饋再現，市場恐慌情緒蔓延，盤面向下突破震蕩區間。迎來冬季限產，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現；考慮到行業盈利情況不佳，多數鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求不及預期，預計年末冬儲對需求的提振作用有限。考慮到前期價格下降幅度較大，操作上建議空單止盈觀望，中長期維持偏空操作。

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