尿素價格承壓下行

需求淡季來臨

近期尿素庫存充足，農業需求進入淡季，出口和淡儲需求也相對有限，供大于求的狀態大概率延續。且煤炭供應充裕，價格上漲乏力，生產成本的支撐有限，后市尿素價格將振蕩下行。

近期煤炭供應充裕，成本對尿素的支撐有限。后期尿素開工負荷存在下降預期，但是庫存充足，需求也將進入淡季，供需格局并未改善，尿素價格承壓下行態勢難以改變。

成本支撐有限

從生產成本看，隨著供暖季的到來，國內煤炭需求將隨之上升，但目前全國重點電廠煤炭庫存達10358萬噸，高于往年同期水平，電廠補庫需求并不旺盛。同時，國內煤炭生產負荷也有所提升。另外，受外部因素影響，今年國內煤炭進口較往年有所下滑。海關總署公布的數據顯示，1—9月，國內累計進口煤炭11018.3萬噸，較去年同期下降3188.53萬噸。不過三季度以來，煤炭進口雖未恢復至去年同期水平，但呈較明顯的上升趨勢。上半年，國內煤炭每月進口量在1000萬噸左右，三季度逐月攀升，9月份煤炭進口量已恢復至1714.47萬噸。煤炭進口量的上升有助于緩解國內煤炭供應不足問題。

整體看，雖然需求旺季到來，但國內煤炭供應充裕，價格上漲乏力，所以生產成本對尿素的支撐作用相對有限。

降負概率較大

目前，國內尿素生產企業經營狀況存在一定分化。截至10月底，國內固定床工藝尿素生產企業平均虧損80元/噸，水煤漿工藝尿素生產企業平均盈利240元/噸，天然氣工藝尿素生產企業平均盈利760元/噸。

由于整體經營狀況尚可，目前尿素生產企業平均開工負荷維持在65.70%，較去年同期上升9.16個百分點。11月初，10月底開始短期檢修的裝置出現較為集中的復產。但由于虧損和訂單不足，近期部分煤制尿素企業陸續公布檢修計劃。考慮到目前煤制尿素企業經營狀況不如去年同期，但開工負荷高于去年，因此后期國內尿素開工負荷下降的概率較大。隨著冬季的到來，工業用氣將受到限制，氣頭尿素雖生產經營狀況尚可，但考慮到原料供應的問題，開工負荷也存在一定下降預期。

庫存方面，截至10月底，國內尿素企業庫存97.43萬噸，較去年同期上升57.15%，存在較大的去庫壓力。

農業用量下降

隨著冬季的到來，除了部分底肥需求外，農業對尿素的使用量大幅下降，市場拿貨意愿不強，復合肥開工負荷也降至24.83%的低位。目前，市場對后市的預期偏淡，淡儲需求釋放力度有限，而隨著印標的落地，短期出口需求也趨于平淡。工業需求方面，近期三聚氰胺的開工負荷有所回升，達到60.73%，不過，隨著冬季的到來，板材需求也將進入淡季，三聚氰胺的開工負荷有下降預期。

供應方面，煤制尿素因利潤不佳主動降負，后期氣頭尿素大概率因限氣問題降負，但國內尿素庫存充裕，市場供應下降幅度有限。需求方面，農業需求進入淡季，出口和淡儲需求也相對有限。且煤炭需求雖進入旺季，但供應充裕，價格上漲乏力，成本端難對尿素形成有效支撐。整體看，尿素供大于求的狀態將延續，后市價格將振蕩下行。（作者單位：金石期貨）

?來源：期貨日報