云南限電及疫情影響緩解 進口貨持續到港 需求疲軟 滬錫短期偏弱運行

【現貨】11月1日，SMM1#165000元/噸，環比下降1500元/噸；現貨升水7500元/噸，環比下跌500元/噸。現貨市場成交依舊較差，下游企業對價格反彈接受度低，觀望為主。

【供應】據SMM統計，國內錫礦8月生產6722.8噸，累計生產50175.75噸，同比減少0.56%。9月份錫礦進口16064噸，環比減少1163噸，其中緬甸進口12920噸，環比減少900噸。9月精煉錫國內產量15098噸，同比增加15.98%，企業開工率60.43%，同比增加0.39%。9月國內精錫進口2882噸，環比增加2392噸，預計后續進口量維持在2000-3000噸/月。

【需求及庫存】焊錫企業9月開工率82.5%，環比增加6%，受“十一”長假前備貨帶動，9月開工率有所回上升，終端反饋市場需求并未出現明顯好轉，預計10月份開工率小幅下滑。截止11月1日，LME庫存4465噸，環比增加105噸；上期所倉單庫存1962噸，環比減少28噸；精錫社會庫存3600噸，環比減少535噸；9月企業庫存2712噸，環比增加802噸，同比減少7.91%。

【邏輯】盡管國內錫礦進口有所縮減，但進入10月國內錫精礦加工費維持平穩，錫礦供應偏緊擔憂緩解。云南限電以及個舊地區疫情影響消退，云南地區開工率明顯回升，同時進口窗口持續打開，進口產品持續到貨且價格優勢明顯，供應端整體寬松。下游消費偏疲軟，終端訂單無明顯改善，美國加大對中國半導體制裁力度以及國內疫情反復，進一步抑制下游需求，預計短期錫價偏弱運行，不過目前錫價弱勢已接近緬甸錫礦成本，關注下方錫礦成本支撐。

【操作建議】觀望。

【短期觀點】震蕩偏弱。

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來源：曲合期貨