產業鏈利潤分配極為不均 甲醇維持弱勢震蕩

市場表現：昨日合約收于2554元/噸，上漲3.15%；太倉基差收于281點，較前值下跌23點。

綜述：現階段國內疫情防控依舊嚴格，下游開工及卸貨均受到影響，沿海地區可流通貨源依然偏緊，01合約太倉基差保持高位。隆眾10月27日當周數據顯示，中國MTO制乙烯周度平均利潤為-1307元/噸，MTO制丙烯周度平均利潤為-1306元/噸。

由于近期下游MTO工廠虧損不斷加劇，已有部分裝置已經開始或計劃開始停車：浙江興興69萬噸/年裝置四季度可能維持停車狀態；江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置降負至70%附近；魯西化工30萬噸/年裝置計劃于11月停車。

雖然常州富德30萬噸/年MTO裝置于10月31日投料生產，但整體預計下游需求仍不容樂觀。基本面來看，近三周以來，甲醇供應快速回歸而需求并未跟上導致主產區庫存壓力飆升，在成本堅挺甲醇走弱的背景下，煤制甲醇周度平均利潤嚴重惡化，已有部分工廠陸續傳出停車計劃。

其中河南中新30萬噸/年、山西華昱120萬噸/年及內蒙新奧60萬噸/年等裝置計劃近期停車，湖北盈德50萬噸/年裝置計劃月底檢修30天，內蒙博源100萬噸/年裝置計劃11月初停車。后市預計11月甲醇產量將逐步回落，直到外采裝置利潤有所改善。

需求端來看，常州富德裝置周一重啟為甲醇帶來一定利好，但考慮到當前MTO裝置整體虧損非常嚴重，預計該利好將伴隨MTO裝置逐漸停車而被沖淡；傳統需求方面，甲醛、醋酸、氯化物等下游產品負荷相對穩定，整體預計甲醇需求端將逐漸走弱。

庫存方面，上周港口庫存環比縮減2.1萬噸，主要原因在于疫情管控及運費高昂對貨物跨區域的流通形成一定阻礙，內地甲醇逐漸積壓而港口卻難以有效補充。

11月甲醇裝置及MTO裝置均存在停車降負的預期，但目前來看國內疫情暫無緩和跡象，防疫管控及運費仍將影響甲醇的貿易格局，預計接下來內地庫存變化不大，而港口大概率步入累庫區間。

綜合而言，現階段整個煤制甲醇制烯烴產業鏈利潤分配極為不均，成本端煤炭價格過高嚴重擠壓外采煤制甲醇裝置及外采甲醇制烯烴裝置的利潤，疊加整個宏觀降通脹背景下終端消費不足。

甲醇及下游均處于在夾縫中苦苦硬撐的局面，近期已有甲醇及烯烴裝置雙雙傳出停車計劃，供應端及需求端或將同步走弱，預計11月甲醇行情維持弱勢震蕩為主。

來源：曲合期貨